2025年第二季度，前海开源沪港深核心驱动混合基金在复杂的市场环境下，展现出了独特的运作态势。从季报数据来看，基金份额赎回比例近6成，而净值增长率达到8.01%，这两个变化较大的数据背后，反映出基金在投资策略、资产配置等多方面的情况。以下将对该基金2025年第二季度报告进行详细解读。
主要财务指标：利润与净值双增长
本期利润与已实现收益可观
本季度，前海开源沪港深核心驱动混合基金表现亮眼。本期已实现收益为2,540,222.06元，本期利润达8,219,629.57元 。这表明基金在该季度的投资运作取得了较好成果，通过合理的资产配置与投资决策，实现了收益的增长。加权平均基金份额本期利润为0.0932元，反映出单位基金份额所获得的盈利。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年04月01日 - 2025年06月30日） |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 2,540,222.06元 |
| 2.本期利润 | 8,219,629.57元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.0932元 |
| 4.期末基金资产净值 | 111,173,812.29元 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.6214元 |
资产净值与份额净值稳步提升
期末基金资产净值为111,173,812.29元，期末基金份额净值为1.6214元。资产净值的增长体现了基金整体资产规模的扩大，而份额净值的提升则直接反映了基金投资价值的增加，为投资者带来了较为可观的账面收益。
基金净值表现：大幅跑赢业绩比较基准
短期与长期表现均出色
从不同时间段的净值增长率来看，该基金表现优异。过去三个月净值增长率为8.01%，同期业绩比较基准收益率为2.14%，超出业绩比较基准5.87个百分点；过去六个月净值增长率为27.12%，业绩比较基准收益率为4.27%，超出22.85个百分点；过去一年净值增长率为59.65%，业绩比较基准收益率为16.89%，超出42.76个百分点；过去三年净值增长率为52.79%，业绩比较基准收益率为 -1.07%，超出53.86个百分点；过去五年净值增长率为54.21%，业绩比较基准收益率为3.92%，超出50.29个百分点；自基金合同生效起至今，净值增长率为123.93%，业绩比较基准收益率为24.51%，超出99.42个百分点。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 8.01% | 1.81% | 2.14% | 1.04% | 5.87% | 0.77% |
| 过去六个月 | 27.12% | 1.86% | 4.27% | 0.93% | 22.85% | 0.93% |
| 过去一年 | 59.65% | 1.67% | 16.89% | 1.06% | 42.76% | 0.61% |
| 过去三年 | 52.79% | 1.72% | -1.07% | 0.90% | 53.86% | 0.82% |
| 过去五年 | 54.21% | 1.71% | 3.92% | 0.93% | 50.29% | 0.78% |
| 自基金合同生效起至今 | 123.93% | 1.43% | 24.51% | 0.91% | 99.42% | 0.52% |
稳定性与超额收益并存
基金不仅在净值增长上表现突出，在稳定性方面也可圈可点。各阶段净值增长率标准差与业绩比较基准收益率标准差相比，差值不大，说明基金在获取超额收益的同时，风险波动控制较为稳定，为投资者提供了较为可靠的投资回报。
投资策略与运作：适应市场变化灵活调整
应对市场波动调整持仓
2025年二季度初，受贸易战影响，恒指市场大幅调整，随后贸易战缓和，市场温和震荡向上。基金组合少量减持了部分消费类电子公司，在低位配置了部分医药类公司以及军工类公司。医药医疗板块处于周期相对早期，且因人口老龄化市场空间大；军工产业需求确定性高，基金选择壁垒较高的军工类企业在低位投资并长期持有。基于经济持续温和回升预期，开始关注并择机配置部分消费品公司。对于互联网消费、体育用品消费等估值合理且基本面向好的产业则长期持有并跟踪。
把握行业趋势优化配置
基金通过对不同行业发展阶段和前景的判断，灵活调整投资组合，旨在把握行业发展趋势，优化资产配置，以实现基金资产的增值。这种根据市场变化及时调整的投资策略，体现了基金管理人对市场的敏锐洞察力和灵活应对能力。
基金业绩表现：显著超越业绩比较基准
季度业绩突出
截至报告期末，前海开源沪港深核心驱动混合基金份额净值为1.6214元，本报告期内，基金份额净值增长率为8.01%，同期业绩比较基准收益率为2.14%，基金业绩显著超越业绩比较基准，展现出良好的投资管理能力。
业绩归因
基金业绩的出色表现得益于精准的市场判断和合理的资产配置。在市场波动中，基金管理人抓住了医药、军工等行业的投资机会，同时对消费类等行业进行适时布局，使得基金在复杂的市场环境中取得了较好的收益。
基金资产组合：权益投资占主导
权益投资占比近8成
报告期末，基金总资产为114,950,160.33元，其中权益投资金额为89,860,641.27元，占基金总资产的比例为78.17%。通过港股通交易机制投资的港股公允价值为74,291,081.13元，占资产净值比例66.82%，显示出基金对港股市场的较高关注度和投资力度。银行存款和结算备付金合计23,657,349.04元，占比20.58% ，其他资产1,432,170.02元，占比1.25%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 89,860,641.27 | 78.17 |
| 2 | 固定收益投资 | - | - |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 23,657,349.04 | 20.58 |
| 7 | 其他资产 | 1,432,170.02 | 1.25 |
| 8 | 合计 | 114,950,160.33 | 100.00 |
权益主导下的风险与机遇
权益投资占比较高，使得基金在市场上涨时具有较大的收益弹性，但同时也面临着较高的市场风险。港股投资比例较大，若港股市场出现大幅波动，将对基金净值产生较大影响。基金需密切关注市场动态，合理调整权益投资比例，以平衡风险与收益。
股票投资组合：行业分布多元化
境内外行业配置有侧重
从境内股票投资组合看，采矿业公允价值为6,583,200.00元，占基金资产净值比例5.92%；制造业公允价值为8,986,360.14元，占比8.08%。从港股通投资股票投资组合看，通讯行业公允价值14,211,752.20元，占比12.78%；非必需消费品行业公允价值14,337,477.28元，占比12.90%；必需消费品行业公允价值9,595,743.09元，占比8.63%；医疗保健行业公允价值10,497,961.66元，占比9.44%；工业行业公允价值1,843,260.70元，占比1.66%；材料行业公允价值11,333,532.21元，占比10.19%；科技行业公允价值12,471,353.99元，占比11.22%。
| 5.2.1境内股票投资组合 | ||
|---|---|---|
| 代码 | 行业类别 | 占基金资产净值比例（%） |
| A | 农、林、牧、渔业 | - |
| B | 采矿业 | 5.92 |
| C | 制造业 | 8.08 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - |
| E | 建筑业 | - |
| F | 批发和零售业 | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - |
| J | 金融业 | - |
| K | 房地产业 | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - |
| P | 教育 | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - |
| 5.2.2港股通投资股票投资组合 | ||
|---|---|---|
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
| 通讯 | 14,211,752.20 | 12.78 |
| 非必需消费品 | 14,337,477.28 | 12.90 |
| 必需消费品 | 9,595,743.09 | 8.63 |
| 医疗保健 | 10,497,961.66 | 9.44 |
| 工业 | 1,843,260.70 | 1.66 |
| 材料 | 11,333,532.21 | 10.19 |
| 科技 | 12,471,353.99 | 11.22 |
| 合计 | 74,291,081.13 | 66.82 |
多元化分散风险
基金在行业配置上呈现多元化特点，通过对不同行业的投资，分散了单一行业风险。对港股不同行业的布局，有助于把握香港市场不同领域的发展机遇。但需注意行业之间的相关性以及宏观经济环境对各行业的影响，以确保投资组合的稳定性。
股票投资明细：聚焦优质个股
前十股票凸显核心资产
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十股票中，紫金矿业公允价值6,583,200.00元，占比5.92%；招金矿业公允价值5,990,417.16元，占比5.39%；快手 - W公允价值5,611,009.48元，占比5.05%等。这些股票多为各行业的优质企业，反映出基金聚焦核心资产的投资策略。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601899 | 紫金矿业 | 337,600 | 6,583,200.00 | 5.92 |
| 2 | 01818 | 招金矿业 | 322,000 | 5,990,417.16 | 5.39 |
| 3 | 01024 | 快手 - W | 97,200 | 5,611,009.48 | 5.05 |
| 4 | 00268 | 金蝶国际 | 304,000 | 4,280,474.43 | 3.85 |
| 5 | 06618 | 京东健康 | 105,550 | 4,139,021.87 | 3.72 |
| 6 | 02020 | 安踏体育 | 47,800 | 4,119,369.35 | 3.71 |
| 7 | 01368 | 特步国际 | 688,000 | 3,532,383.61 | 3.18 |
| 8 | 00772 | 阅文集团 | 125,600 | 3,419,046.46 | 3.08 |
| 9 | 00700 | 腾讯控股 | 6,700 | 3,073,362.70 | 2.76 |
| 10 | 03888 | 金山软件 | 79,800 | 2,976,440.65 | 2.68 |
个股投资的风险考量
尽管投资优质个股具有一定的抗风险能力，但个股本身仍面临经营、市场等多种风险。若个别股票出现重大不利事件，可能对基金净值产生负面影响。基金需持续跟踪个股基本面变化，及时调整投资组合。
开放式基金份额变动：赎回比例近6成
份额赎回规模较大
报告期期初基金份额总额为112,468,639.25份，报告期期间基金总申购份额为21,474,737.59份，总赎回份额为65,378,879.46份，报告期期末基金份额总额为68,564,497.38份，赎回比例近6成。
| 项目 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 112,468,639.25 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 21,474,737.59 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 65,378,879.46 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 68,564,497.38 |
赎回背后的思考
大规模赎回可能受投资者自身资金需求、对市场预期变化等多种因素影响。赎回比例较高可能对基金的资金运作和投资策略调整带来一定挑战，基金管理人需合理应对，确保基金的稳定运作。同时，投资者也应关注赎回行为对基金后续业绩的潜在影响。
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