前海开源惠盈39个月定期开放债券型证券投资基金2025年第2季度报告已披露，以下将对报告中的关键数据及信息进行详细解读，为投资者提供全面的参考。
主要财务指标：本期利润与资产净值双增长
本基金在2025年4月1日至2025年6月30日期间，主要财务指标呈现出一定特点。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年04月01日 - 2025年06月30日） |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 50,920,831.80元 |
| 2.本期利润 | 50,920,831.80元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.0065元 |
| 4.期末基金资产净值 | 7,888,186,799.19元 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.0023元 |
本期已实现收益与本期利润金额相等，均为50,920,831.80元，因本基金采用摊余成本法核算，公允价值变动收益为零。期末基金资产净值达7,888,186,799.19元，期末基金份额净值为1.0023元，显示出基金在该季度内资产规模与份额价值的增长。
基金净值表现：增长率低于业绩比较基准
份额净值增长率与业绩基准对比
基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率相比，各阶段均存在差距。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.64% | 0.01% | 0.95% | 0.01% | -0.31% | 0.00% |
| 过去六个月 | 1.23% | 0.01% | 1.89% | 0.01% | -0.66% | 0.00% |
| 过去一年 | 2.53% | 0.01% | 3.80% | 0.01% | -1.27% | 0.00% |
| 过去三年 | 9.24% | 0.01% | 11.42% | 0.01% | -2.18% | 0.00% |
| 自基金合同生效起至今 | 16.16% | 0.01% | 18.46% | 0.01% | -2.30% | 0.00% |
过去三个月，净值增长率为0.64%，而业绩比较基准收益率为0.95%，差值达 -0.31%。这表明在该季度内，基金的实际表现未达业绩比较基准设定的目标，投资者收益相对预期有所差距。
累计净值增长率变动与业绩基准对比
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，基金累计净值增长率始终落后于业绩比较基准收益率，显示出基金长期表现与预期基准的差距。
投资策略与运作：坚持持有至到期获收益
二季度宏观经济受房地产走弱、美国关税战影响出口等因素，整体小幅走弱。消费虽在政策刺激下增速提升，但居民内生性增长不足，通货膨胀弱势，PPI同比降幅扩大，GDP名义增速承压。在此背景下，货币政策宽松，银行间融资成本大幅低于一季度，债券收益率震荡下行。
本基金组合在报告期内，继续坚持持有至到期策略，并通过合理安排融资回购有效降低了组合融资成本，最终获得了较好的收益。截至报告期末，基金份额净值为1.0023元，报告期内基金份额净值增长率为0.64%。
基金业绩表现：未达业绩比较基准
报告期内，基金份额净值增长率为0.64%，而同期业绩比较基准收益率为0.95%，基金业绩未能跑赢业绩比较基准。这可能与宏观经济环境下债券市场波动，以及基金投资组合的具体配置有关。尽管基金通过合理策略获得了一定收益，但仍需关注后续如何调整以缩小与业绩基准的差距。
资产组合情况：债券投资占比近100%
资产组合详情
报告期末基金资产组合中，固定收益投资占据主导地位。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 10,368,481,777.97 | 99.95 |
| 其中：债券 | 10,368,481,777.97 | 99.95 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 5,381,237.47 | 0.05 |
| 8 | 其他资产 | - | - |
| 9 | 合计 | 10,373,863,015.44 | 100.00 |
固定收益投资金额为10,368,481,777.97元，占基金总资产比例高达99.95%，其中债券投资即为此金额。银行存款和结算备付金合计5,381,237.47元，占比0.05%，其他类别投资均为0。这表明基金资产高度集中于固定收益领域，以追求稳健收益。
债券投资组合
按债券品种分类，金融债券是主要投资对象。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 10,368,481,777.97 | 131.44 |
| 其中：政策性金融债 | 10,368,481,777.97 | 131.44 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 10,368,481,777.97 | 131.44 |
金融债券公允价值达10,368,481,777.97元，占基金资产净值比例为131.44%，且全部为政策性金融债。这种投资结构体现了基金在债券选择上对安全性和稳定性的偏好。
前五名债券投资明细
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 220402 | 22农发02 | 31,600,000 | 3,200,386,244.58 | 40.57 |
| 2 | 220203 | 22国开03 | 28,800,000 | 2,912,038,905.05 | 36.92 |
| 3 | 200307 | 20进出07 | 14,100,000 | 1,442,311,749.36 | 18.28 |
| 4 | 210208 | 21国开08 | 9,000,000 | 923,146,128.57 | 11.70 |
| 5 | 220305 | 22进出05 | 7,300,000 | 739,514,450.46 | 9.37 |
前五名债券投资明细显示，基金对部分债券的投资较为集中。如22农发02债券，数量31,600,000张，公允价值3,200,386,244.58元，占基金资产净值比例达40.57%。这种集中投资在带来潜在收益的同时，也可能因个别债券的波动对基金净值产生较大影响。
行业分类股票投资：无股票投资
报告期末按行业分类的境内股票投资组合以及港股通投资股票投资组合均无相关内容，表明本基金在该季度内未涉及股票投资，专注于固定收益领域，符合债券型基金追求稳健的投资风格。
开放式基金份额变动：份额微增0.01%
| 报告期 | 期初基金份额总额 | 期间基金总申购份额 | 期间基金总赎回份额 | 期间基金拆分变动份额 | 期末基金份额总额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025年第2季度 | 7,869,710,624.70份 | 629.53份 | - | - | 7,869,711,254.23份 |
报告期期初基金份额总额为7,869,710,624.70份，期间总申购份额为629.53份，总赎回份额为0，期末基金份额总额为7,869,711,254.23份，份额微增0.01%。整体来看，基金份额变动极小，显示出投资者对该基金的持有较为稳定。
风险提示
- 业绩不及基准风险：从各阶段净值增长率与业绩比较基准收益率对比来看，基金业绩长期落后于业绩基准，投资者可能无法达到预期收益水平。
- 单一债券集中风险：基金对部分债券投资集中，如22农发02等，若这些债券出现信用风险或市场波动，可能对基金净值产生较大冲击。
- 宏观经济与政策风险：宏观经济的不确定性，如房地产市场、国际贸易摩擦等，以及货币政策的调整，都可能影响债券市场，进而影响基金收益。
尽管前海开源惠盈39个月定开债券基金在投资策略上追求稳健，但投资者仍需密切关注上述风险，结合自身风险承受能力做出合理投资决策。
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