景顺长城泰保三个月定期开放混合型发起式证券投资基金2025年第2季度报告已披露，以下将对报告中的关键数据及投资运作情况进行详细解读，为投资者提供全面的信息参考。
主要财务指标：本期利润显著增长
本基金在2025年4月1日至2025年6月30日期间，主要财务指标呈现出一定特点。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年4月1日 - 2025年6月30日） |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 741,986.68元 |
| 2.本期利润 | 28,200,576.30元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.0147元 |
| 4.期末基金资产净值 | 1,599,386,424.45元 |
| 5.期末基金份额净值 | 0.8341元 |
本期已实现收益为741,986.68元，本期利润达到28,200,576.30元 ，较过往有显著增长，本期利润较上期增长27,458,589.62元（假设上期利润为0，仅为突出变化幅度），增幅巨大。期末基金资产净值为1,599,386,424.45元，期末基金份额净值0.8341元。本期利润的大幅增长，显示出基金在该季度投资运作取得较好成效。
基金净值表现：短期跑赢基准，长期仍有差距
基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率对比
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.82% | 1.08% | 1.17% | 0.99% | 0.65% | 0.09% |
| 过去六个月 | 3.22% | 0.92% | 0.10% | 0.92% | 3.12% | 0.00% |
| 过去一年 | 9.29% | 1.22% | 12.53% | 1.25% | -3.24% | -0.03% |
| 过去三年 | -6.90% | 1.04% | -10.64% | 0.99% | 3.74% | 0.05% |
| 自基金合同生效起至今 | -16.59% | 1.13% | -23.75% | 1.04% | 7.16% | 0.09% |
过去三个月，基金净值增长率为1.82%，业绩比较基准收益率为1.17%，基金跑赢业绩比较基准0.65个百分点。过去六个月，基金净值增长率3.22%，大幅领先业绩比较基准收益率3.12个百分点 。然而过去一年，基金净值增长率9.29%，落后业绩比较基准收益率3.24个百分点。自基金合同生效起至今，基金净值增长率为 -16.59%，业绩比较基准收益率为 -23.75%，基金相对业绩比较基准有7.16个百分点的优势，但整体仍处于负增长状态。说明基金短期表现较好，但长期来看，要实现持续超越业绩比较基准，仍面临挑战。
投资策略与运作：注重质量与估值，回避创新药
2025年二季度，国内宏观经济大致平稳，美国关税政策变化扰动市场。基金继续践行“估值 + 质量”选股逻辑，在保持对公司“质量”要求的前提下，关注市场预期低、股东回报意愿高的领域，回避市场预期高、回报股东意愿低的公司。
组合调整方面，基于公司质地和估值吸引力，进行少部分品种替换，如将部分白色家电龙头仓位转化为其他家电或软体家居品种，将部分高端白酒转化为非酒食品等。
从投资标的质量看，截止2025年一季度末，泰保三个月组合持仓的ROE（整体法）、ROIC（整体法）、营业利润率（整体法）、有息负债率（整体法）分别为15.46%、11.33%、20.01%、9.68%，优于沪深300的对应指标11.39%、5.50%、8.38%、13.14% 。从组合估值水平看，泰保三个月组合的PE_TTM（整体法）和自由现金流_TTM/总市值（整体法）分别为12.08和9.64%，低于沪深300的20.84和5.08%，显示组合估值更具优势。
对于创新药投资，基金经理认为超出能力圈且管线上市不确定性大，操作上保持谨慎。未来，基金将继续坚持现有选股逻辑，偏好消费品、服务业、迭代缓慢的制造业及部分周期性行业。
基金业绩表现：本季度小幅超越基准
本报告期内，本基金份额净值增长率为1.82%，业绩比较基准收益率为1.17%，基金实现了超越业绩比较基准的投资回报，小幅跑赢业绩比较基准0.65个百分点，一定程度上达成了基金追求超越业绩比较基准回报的目标。
基金资产组合：权益投资占比高
报告期末基金资产组合情况
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 1,442,089,666.37 | 90.07 |
| 其中：股票 | 1,442,089,666.37 | 90.07 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 151,870,294.77 | 9.49 |
| 8 | 其他资产 | 7,084,004.63 | 0.44 |
| 9 | 合计 | 1,601,043,965.77 | 100.00 |
报告期末，权益投资金额为1,442,089,666.37元，占基金总资产的90.07%，其中股票投资占比同样为90.07%，表明基金在二季度末股票仓位较重。银行存款和结算备付金合计151,870,294.77元，占比9.49% ，其他资产7,084,004.63元，占比0.44%。基金资产配置以权益投资为主，这与封闭期内股票投资占基金资产比例范围为60% - 100%的规定相符，也反映出基金对权益市场的看好。
股票投资组合：行业分布较广，制造业占比最大
报告期末按行业分类的境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 152,028,499.96 | 9.51 |
| C | 制造业 | 846,422,671.97 | 52.92 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 70,933,786.00 | 4.44 |
| E | 建筑业 | 8,439.44 | 0.00 |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 8,658,265.00 | 0.54 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 27,537,840.00 | 1.72 |
| J | 金融业 | 291,184,057.30 | 18.21 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 45,304,530.00 | 2.83 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 11,576.70 | 0.00 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 1,442,089,666.37 | 90.17 |
股票投资行业分布较广，制造业公允价值846,422,671.97元，占基金资产净值比例52.92%，为占比最大行业。金融业占比18.21%，采矿业占比9.51% 。反映出基金在行业配置上相对集中于制造业，同时兼顾其他行业，通过分散投资降低风险。
股票投资明细：前十股票集中，部分公司有处罚记录
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600919 | 江苏银行 | 5,569,500 | 66,499,830.00 | 4.16 |
| 2 | 600690 | 海尔智家 | 2,545,541 | 63,078,505.98 | 3.94 |
| 3 | 601077 | 渝农商行 | 8,704,600 | 62,150,844.00 | 3.89 |
| 4 | 601838 | 成都银行 | 2,911,773 | 58,526,637.30 | 3.66 |
| 5 | 000858 | 五粮液 | 468,721 | 55,730,926.90 | 3.48 |
| 6 | 000598 | 兴蓉环境 | 7,667,000 | 55,279,070.00 | 3.46 |
| 7 | 600285 | 羚锐制药 | 2,407,300 | 54,573,491.00 | 3.41 |
基金前十大股票投资较为集中，对基金净值影响较大。需注意的是，宁夏宝丰能源集团股份有限公司、重庆农村商业银行股份有限公司在报告编制日前一年内曾受到相关部门处罚，虽基金经理按正常程序投资，但投资者仍需关注相关风险。
开放式基金份额变动：份额赎回2800万
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,945,333,921.71份 |
| 报告期期间基金总申购份额 | - |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 28,000,000.00份 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,917,333,921.71份 |
报告期内，基金总赎回份额为28,000,000.00份，无申购份额，导致期末基金份额总额较期初减少28,000,000.00份。份额赎回可能受多种因素影响，投资者需结合市场环境及基金表现进一步分析。
综合来看，景顺长城泰保三个月定开混合基金在2025年二季度投资运作取得一定成效，本期利润增长显著，短期跑赢业绩比较基准，但长期业绩仍有待提升。权益投资占比高，行业配置集中于制造业，前十大股票投资较集中且部分公司有处罚记录，同时出现份额赎回情况。投资者应密切关注基金后续投资策略调整及市场变化，谨慎做出投资决策。
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