景顺长城价值发现混合季报解读：份额申购大增，净值增长不及基准

2025年第二季度，景顺长城价值发现混合型证券投资基金在份额变动、净值表现等方面呈现出一系列特点。其中，景顺长城价值发现混合A1、A2两类份额申购量大幅增长，同时各份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率，这些变化值得投资者关注。

2025年第二季度，景顺长城价值发现混合三类份额的主要财务指标表现各异。

A1份额本期已实现收益和本期利润均为负，反映出该份额在报告期内的收益情况不佳。而A2份额本期已实现收益和本期利润为正，表现相对较好。这表明不同份额在投资组合或运作策略上的差异，导致了收益结果的分化。投资者在选择份额时，需关注其历史收益表现及收益稳定性。

份额净值增长率与业绩比较基准对比

景顺长城价值发现混合三类份额在不同阶段的净值增长率与业绩比较基准收益率存在差异。

过去三个月，三类份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率，显示出短期投资表现相对较弱。过去一年，三类份额与业绩比较基准收益率的差距较大，表明在较长时间段内，基金未能跑赢业绩比较基准。自基金合同生效起至今，虽然三类份额净值增长率超过业绩比较基准收益率，但优势并不明显。整体来看，基金在不同时间段的表现与业绩比较基准相比，存在一定的提升空间，投资者应谨慎评估基金的投资价值。

累计净值增长率变动与业绩比较基准对比

从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的情况来看，基金整体走势与业绩比较基准基本一致，但在部分阶段存在偏离。这可能受到市场环境、投资策略调整等多种因素影响。投资者需关注基金在不同市场环境下的适应性，以及基金管理人对投资策略的调整能力，以判断基金未来的业绩表现。

宏观经济与政策分析

2025年二季度经济数据较一季度边际回落，消费表现亮眼，但投资逐月降温，房地产面临下行压力，价格低迷，经济内生动能有待加强。展望未来，外需可能进一步降温，拖累出口相关部门，对居民消费形成压力，三季度经济或面临下行压力，需政策对冲。二季度政策力度边际收敛，三季度政策或进一步发力，但节奏可能放缓。基金管理人对宏观经济和政策的分析，为投资策略的制定提供了重要依据。投资者应关注宏观经济和政策变化对基金投资组合的影响。

权益市场表现与操作

2025年二季度权益市场宽幅震荡，主要宽基指数小幅收涨，行业结构分化较大。本季度初受美国加征关税冲击，市场快速调整，随后在关税延缓执行等事件催化下有所企稳。基金在二季度更换基金经理，过渡期延续此前风格，逐步调整持仓，权益仓位小幅提升，结构相对均衡。未来将关注科技、消费、高股息等方向。基金在权益市场的操作策略适应了市场的变化，但能否把握未来市场机会，还需进一步观察。投资者应关注基金在不同行业的配置比例及调整情况，以及基金经理对市场趋势的判断能力。

固收操作

基金在固收操作方面，持续为组合做好流动性管理与支持工作。这有助于保障基金资产的流动性，降低投资风险。在当前经济环境下，合理的流动性管理对于基金的稳定运作至关重要。投资者可关注基金在固收投资方面的具体策略和收益情况，以评估基金的整体风险收益特征。

本报告期内，景顺长城价值发现混合A1份额净值增长率为0.28%，A2份额净值增长率为0.25%，A3份额净值增长率为0.31%，而业绩比较基准收益率均为1.71%。三类份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率，表明基金在本报告期内的业绩表现未达预期。这可能与市场环境、投资策略等因素有关。投资者应结合基金的历史业绩、投资策略以及市场环境等因素，综合评估基金的投资价值，谨慎做出投资决策。

资产组合分布

报告期末，基金资产组合中权益投资金额为546,992,847.69元，占基金总资产的比例为74.70%；固定收益投资金额为32,600,429.45元，占比4.45%；其他资产金额为1,600,273.69元，占比0.22%。

权益投资占比较高，表明基金注重通过股票投资获取收益，但同时也面临较高的市场风险。投资者应关注权益市场波动对基金净值的影响，以及基金管理人在权益投资方面的风险管理能力。

港股投资情况

权益投资中通过港股通交易机制投资的港股公允价值为244,929,063.45元，占基金资产净值的比例为35.25%。较高的港股投资比例，使基金能够分享香港市场的投资机会，但也需面对港股市场特有的风险，如投资环境、市场制度差异等。投资者需关注港股市场的走势以及基金在港股投资上的策略调整，以评估其对基金业绩的影响。

境内股票行业分布

报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业占比最高，为33.54%；其次是采矿业，占比5.32%；租赁和商务服务业占比3.24%；金融业占比1.37%。

行业分布相对分散，有助于降低单一行业风险，但也可能影响基金在某些行业爆发时的收益弹性。投资者可关注基金在各行业的投资逻辑以及行业发展趋势，评估基金的行业配置合理性。

港股通投资股票行业分布

港股通投资股票中，材料行业占比10.25%，必需消费品占比2.32%，非必需消费品占比6.09%，通讯行业占比9.37%，房地产占比1.92%。

港股投资行业分布同样较为分散，基金管理人通过在不同行业布局，寻求多元化投资收益。投资者需关注港股各行业的发展动态以及基金在港股投资上的行业轮动策略。

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，包含腾讯控股、美的集团、紫金矿业等知名企业。这些企业在各自行业中具有一定的竞争力和市场地位。基金投资这些股票，旨在通过分享企业成长带来的收益。投资者可关注这些股票的基本面变化以及基金对其持仓的调整情况，以判断基金的投资方向和策略调整。

景顺长城价值发现混合A1报告期期初基金份额总额为147,513,226.65份，期间总申购份额278,977,950份，期末份额总额为291,023,359.88份；A2期初份额总额为327,001,848.20份，期间总申购份额73,111,727份，期末份额总额为309,476,991.54份；A3份额报告期期初与期末均为10,002.36份。

A1和A2份额的申购量大幅增长，反映出投资者对该基金的关注度有所提升。然而，基金份额的增加并不直接等同于投资收益的增加，投资者仍需关注基金的业绩表现和投资策略。同时，基金管理人需应对份额增加带来的管理压力，确保基金的稳定运作。

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