2025年第一季度，长城价值优选混合型证券投资基金（以下简称“长城价值优选混合”）披露了季度报告。报告期内，该基金在份额变动、收益表现等方面呈现出一定变化。其中，长城价值优选混合A类份额赎回比例近5%，而本期利润增长超150%，这些数据变化值得投资者关注。
主要财务指标：A类份额利润增长超150%
A类份额利润增长显著，C类份额利润为负
长城价值优选混合在2025年1月1日至2025年3月31日期间，主要财务指标呈现出不同态势。从表格数据可以看出，A类份额本期已实现收益为 -1,943,848.15元，但本期利润达到3,076,502.61元，加权平均基金份额本期利润为0.0314元，期末基金资产净值为82,345,011.65元，期末基金份额净值为0.8610元。而C类份额本期已实现收益为 -3,211.20元，本期利润为 -364.98元，加权平均基金份额本期利润为 -0.0055元，期末基金资产净值为18,944.72元，期末基金份额净值为0.8497元。
| 主要财务指标 | 长城价值优选混合A | 长城价值优选混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -1,943,848.15 | -3,211.20 |
| 本期利润（元） | 3,076,502.61 | -364.98 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0314 | -0.0055 |
| 期末基金资产净值（元） | 82,345,011.65 | 18,944.72 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.8610 | 0.8497 |
A类份额本期利润较已实现收益大幅增长，表明公允价值变动收益对利润贡献较大。而C类份额本期利润为负，投资者需关注其后续业绩表现。
基金净值表现：短期跑赢基准，长期业绩分化
近三月跑赢业绩比较基准，长期表现有差异
- A类份额：过去三个月，净值增长率为3.77%，业绩比较基准收益率为1.06%，跑赢基准2.71个百分点；过去六个月，净值增长率为 -5.30%，业绩比较基准收益率为0.53%，落后基准5.83个百分点；过去一年，净值增长率为 -2.23%，业绩比较基准收益率为12.09%，落后基准14.32个百分点；过去三年，净值增长率为 -28.43%，业绩比较基准收益率为 -0.14%，落后基准28.29个百分点；过去五年，净值增长率为 -8.58%，业绩比较基准收益率为12.89%，落后基准21.47个百分点；自基金合同生效起至今，净值增长率为 -8.07%，业绩比较基准收益率为12.53%，落后基准20.60个百分点。
- C类份额：过去三个月，净值增长率为3.60%，业绩比较基准收益率为1.06%，跑赢基准2.54个百分点；过去六个月，净值增长率为 -5.74%，业绩比较基准收益率为0.53%，落后基准6.27个百分点；过去一年，净值增长率为 -3.02%，业绩比较基准收益率为12.09%，落后基准15.11个百分点；自基金合同生效起至今，净值增长率为 -22.71%，业绩比较基准收益率为0.67%，落后基准23.38个百分点。
| 阶段 | 长城价值优选混合A | 长城价值优选混合C | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率 ① |
业绩比较基 准收益率③ |
①－③ | ②－④ | 净值增长率 ① |
业绩比较基 准收益率③ |
①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 3.77% | 1.06% | 2.71% | 0.25% | 3.60% | 1.06% | 2.54% | 0.25% |
| 过去六个月 | -5.30% | 0.53% | -5.83% | 0.30% | -5.74% | 0.53% | -6.27% | 0.30% |
| 过去一年 | -2.23% | 12.09% | -14.32% | 0.29% | -3.02% | 12.09% | -15.11% | 0.29% |
| 过去三年 | -28.43% | -0.14% | -28.29% | 0.30% | - | - | - | - |
| 过去五年 | -8.58% | 12.89% | -21.47% | 0.49% | - | - | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | -8.07% | 12.53% | -20.60% | 0.49% | -22.71% | 0.67% | -23.38% | 0.26% |
从数据可以看出，长城价值优选混合短期（近三个月）跑赢业绩比较基准，但长期来看，无论是A类还是C类份额，与业绩比较基准相比均存在一定差距，投资者应谨慎看待其长期投资价值。
投资策略与运作：坚持价值理念，关注优质企业
坚守价值投资，寻求价值回归机会
年初至今，市场分化严重，上证综指下跌0.48%，沪深300下跌1.2%，汽车、有色、机械等行业涨幅居前，采掘、非银、建筑等行业下跌。长城价值优选混合坚持从企业价值角度出发，在谨慎偏保守假设下，寻找被低估、下跌空间有限的优质企业，寻求价值回归机会。基金经理认为股票短期涨跌难以预判，坚持价值理念，后续将努力提升能力以获取更好收益。这种投资策略在市场波动和分化环境下，注重企业内在价值，但也面临市场风格切换等风险，如果市场持续偏好成长型企业，该基金投资策略的效果可能受到影响。
基金业绩表现：短期表现良好，与基准拉开差距
本季度A、C类份额均跑赢业绩比较基准
本报告期内，长城价值优选混合A基金份额净值增长率为3.77%，同期业绩比较基准收益率为1.06%；长城价值优选混合C基金份额净值增长率为3.60%，同期业绩比较基准收益率为1.06%。A、C类份额在本季度均跑赢业绩比较基准，显示出基金在本季度投资运作取得了一定成效。然而，结合前面长期业绩数据，这种短期良好表现能否持续有待观察，投资者不应仅依据短期业绩做出投资决策。
资产组合情况：权益投资占比84.25%
权益投资主导，关注行业配置风险
报告期末，基金总资产为83,177,200.52元，其中权益投资（股票）金额为70,072,739.20元，占基金总资产的比例为84.25%；银行存款和结算备付金合计13,070,909.91元，占比15.71%；其他资产33,551.41元，占比0.04%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 70,072,739.20 | 84.25 |
| 其中：股票 | 70,072,739.20 | 84.25 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 13,070,909.91 | 15.71 |
| 8 | 其他资产 | 33,551.41 | 0.04 |
| 9 | 合计 | 83,177,200.52 | 100.00 |
高比例的权益投资使得基金对股票市场波动较为敏感，若股票市场下行，基金净值可能面临较大回撤风险。投资者需关注市场走势及基金经理的股票投资决策能力。
行业投资组合：制造业与消费、金融行业并重
境内外行业配置有侧重，关注行业集中风险
- 境内股票投资组合：制造业公允价值为41,225,262.00元，占基金资产净值比例为50.05%；金融业公允价值为3,826,822.00元，占比4.65%；教育行业公允价值为943,022.00元，占比1.14%，合计占基金资产净值比例为55.84%。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 41,225,262.00 | 50.05 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | 3,826,822.00 | 4.65 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | 943,022.00 | 1.14 |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 45,995,106.00 | 55.84 |
- 港股通投资股票投资组合：消费者非必需品公允价值为6,401,602.49元，占基金资产净值比例为7.77%；消费者常用品公允价值为5,297,299.83元，占比6.43%；金融行业公允价值为4,856,928.12元，占比5.90%。
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 基础材料 | - | - |
| 消费者非必需品 | 6,401,602.49 | 7.77 |
| 消费者常用品 | 5,297,299.83 | 6.43 |
| 能源 | - | - |
| 金融 | 4,856,928.12 | 5.90 |
| 医疗保健 | - | - |
| 工业 | - | - |
| 信息科技 | - | - |
基金在境内外行业配置上有所侧重，境内侧重制造业，港股通侧重消费与金融。行业集中度相对较高，若相关行业出现不利因素，可能对基金净值产生较大影响。
股票投资明细：腾讯控股等成前十重仓股
重仓股分布较广，关注个股风险
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，腾讯控股占比9.13%，贵州茅台占比7.39%，阿里巴巴 - SW占比6.32%，中国财险占比5.90%，美的集团占比5.66%，比亚迪占比5.10%，今世缘占比4.15%，宁德时代占比4.12%，福耀玻璃（不同市场合计）占比3.77%，山西汾酒占比3.15%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 00700 | 腾讯控股 | 16,400 | 7,521,802.76 | 9.13 |
| 2 | 600519 | 贵州茅台 | 3,900 | 6,087,900.00 | 7.39 |
| 3 | 09988 | 阿里巴巴 - SW | 44,100 | 5,209,190.78 | 6.32 |
| 4 | 02328 | 中国财险 | 366,000 | 4,856,928.12 | 5.90 |
| 5 | 000333 | 美的集团 | 59,400 | 4,662,900.00 | 5.66 |
| 6 | 002594 | 比亚迪 | 11,200 | 4,198,880.00 | 5.10 |
| 7 | 603369 | 今世缘 | 64,600 | 3,416,048.00 | 4.15 |
| 8 | 300750 | 宁德时代 | 13,400 | 3,389,396.00 | 4.12 |
| 9 | 600660 | 福耀玻璃 | 46,000 | 2,694,220.00 | 3.27 |
| 9 | 03606 | 福耀玻璃 | 8,000 | 409,736.52 | 0.50 |
| 10 | 600809 | 山西汾酒 | 12,100 | 2,592,788.00 | 3.15 |
虽然重仓股分布行业较广，但个别股票占比较高，如腾讯控股。若重仓股出现业绩下滑、行业政策不利等情况，将对基金净值产生较大冲击。
开放式基金份额变动：A类份额赎回近5%
份额赎回明显，关注资金流动影响
长城价值优选混合A报告期期初基金份额总额为99,950,205.28份，报告期期间基金总申购份额为297,837.51份，总赎回份额为4,614,058.05份，报告期期末基金份额总额为95,633,984.74份，赎回比例约为4.62%。长城价值优选混合C报告期期初基金份额总额为148,887.99份，报告期期间基金总申购份额为25.91份，总赎回份额为126,617.42份，报告期期末基金份额总额为22,296.48份。
| 项目 | 长城价值优选混合A | 长城价值优选混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 99,950,205.28 | 148,887.99 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 297,837.51 | 25.91 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 4,614,058.05 | 126,617.42 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 95,633,984.74 | 22,296.48 |
A类份额赎回比例近5%，反映部分投资者对该基金近期表现或未来预期有所改变。较大规模的赎回可能影响基金的资金运作和投资策略实施，投资者需关注后续基金规模变动对业绩的影响。
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