2025年第1季度，交银悦信精选混合型证券投资基金披露了季度报告。报告期内，该基金在份额变动、净值表现等方面呈现出较为显著的特征，其中基金份额赎回规模较大，而净值却实现了一定增长，这一反差值得投资者关注。
主要财务指标：两类份额收益有别
报告期内，交银悦信精选混合A与C两类份额在主要财务指标上存在差异。
| 主要财务指标 | 交银悦信精选混合A | 交银悦信精选混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 4,514,619.83 | 7,978,238.33 |
| 本期利润（元） | 5,239,457.43 | 9,261,138.71 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0602 | 0.0585 |
| 期末基金资产净值（元） | 73,195,495.45 | 130,806,503.57 |
| 期末基金份额净值 | 0.9996 | 0.9903 |
从数据来看，交银悦信精选混合C类份额的本期已实现收益和本期利润均高于A类份额。期末基金资产净值方面，C类份额也明显高于A类。不过，两类份额的加权平均基金份额本期利润较为接近，期末基金份额净值A类略高于C类。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
交银悦信精选混合A和C在不同阶段的净值增长率与业绩比较基准收益率对比如下：
| 阶段 | 交银悦信精选混合A | 交银悦信精选混合C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 6.13% | 1.05% | -0.23% | 6.36% | 0.34% | 5.97% | 1.05% | -0.23% | 6.20% | 0.34% |
| 过去六个月 | 3.67% | 1.20% | -1.09% | 4.76% | 0.18% | 3.36% | 1.20% | -1.09% | 4.45% | 0.18% |
| 过去一年 | 6.43% | 1.07% | 10.50% | -4.07% | 0.11% | 5.80% | 1.07% | 10.50% | -4.70% | 0.11% |
| 自基金合同生效起至今 | -0.04% | 0.92% | 5.13% | -5.17% | 0.05% | -0.97% | 0.92% | 5.13% | -6.10% | 0.05% |
过去三个月和六个月，A、C两类份额的净值增长率均跑赢业绩比较基准收益率，显示出较好的短期表现。然而，过去一年及自基金合同生效起至今，净值增长率落后于业绩比较基准收益率，说明在长期和成立以来的整体表现上，基金仍有提升空间。
投资策略与运作：持仓结构有调整
回顾2025年一季度，沪深300指数下跌1.21%，恒生指数上涨15.25%。板块表现分化，有色、机械、汽车等排名靠前，煤炭、房地产、商贸零售等较为落后。
本基金持仓结构主要集中在以下方向：内需消费中格局稳定、现金流好且回报股东意愿和能力强的公司；出海有成长空间的个股；新技术拉动的成长个股。报告期内，基金调整了互联网龙头个股，加仓内需消费优质公司与优质创新药，减仓面向海外市场业绩不确定加大的个股以及性价比降低的红利股。当前沪深300估值处于历史中枢略偏下，权益市场具性价比，基金积极寻找可及市场大、渗透率低、需求增长快且有先发优势的公司，以及早期技术创新机会。
基金业绩表现：与财务指标呼应
本基金各类份额净值及业绩表现与主要财务指标部分相呼应。如本期利润实现了正增长，反映在净值表现上，过去三个月和六个月也实现了一定幅度的增长。但从长期看，业绩表现存在波动，与市场环境及投资策略调整相关。
基金资产组合：权益投资占主导
资产组合情况
报告期末，基金资产组合中权益投资占比最高。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 167,700,324.39 | 81.86 |
| 其中：股票 | 167,700,324.39 | 81.86 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 35,831,895.35 | 17.49 |
| 8 | 其他资产 | 1,321,418.01 | 0.65 |
| 9 | 合计 | 204,853,637.75 | 100.00 |
权益投资占基金总资产比例达81.86%，显示基金在一季度较为侧重权益市场投资，通过股票投资来追求资产增值。同时，银行存款和结算备付金合计占比17.49%，为基金提供了一定的流动性支持。
行业分类股票投资组合
- 境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 5,053,664.00 | 2.48 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 21,669.72 | 0.01 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 8,902.26 | 0.00 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 11,112.00 | 0.01 |
| 合计 | 88,650,429.76 | 43.46 |
境内股票投资组合涉及多个行业，但占比较高的主要为交通运输、仓储和邮政业等。整体来看，行业分布相对分散，有助于分散风险。
- 港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 医药卫生 | 23,752,190.73 | 11.64 |
| 通信服务 | 21,318,872.60 | 10.45 |
| 可选消费 | 17,415,177.12 | 8.54 |
| 主要消费 | 11,980,335.94 | 5.87 |
| 金融 | 3,874,224.90 | 1.90 |
| 信息技术 | 701,950.64 | 0.34 |
| 原材料 | 7,142.70 | 0.00 |
| 合计 | 79,049,894.63 | 38.75 |
港股通投资股票集中在医药卫生、通信服务等行业，反映出基金对港股相关行业的看好，通过配置港股来优化投资组合。
股票投资明细
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细如下：
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 00700 HK | 腾讯控股 | 42,600 | 19,538,341.33 | 9.58 |
| 2 | 000423 | 东阿阿胶 | 193,000 | 11,666,850.00 | 5.72 |
| 3 | 02367 HK | 巨子生物 | 177,600 | 11,546,375.13 | 5.66 |
| 9 | 300679 | 电连技术 | 98,100 | 5,578,947.00 | 2.73 |
| 10 | 000807 | 云铝股份 | 320,000 | 5,548,800.00 | 2.72 |
腾讯控股占比最高，达到9.58%，显示出基金对该股票的重点配置。前十股票投资明细反映了基金的核心持仓，对基金业绩影响较大。
开放式基金份额变动：赎回规模较大
| 项目 | 交银悦信精选混合A | 交银悦信精选混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 93,615,190.93 | 169,948,700.37 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 497,499.39 | 4,493,926.54 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 20,889,251.95 | 42,353,155.75 |
交银悦信精选混合A和C在报告期内均出现了较大规模的赎回。A类份额赎回20,889,251.95份，C类份额赎回42,353,155.75份，而申购份额相对较少。这可能与投资者对市场预期、基金短期表现等多种因素有关。尽管基金净值在部分阶段实现增长，但仍未能阻止份额的赎回。
综合来看，交银悦信精选混合基金在2025年一季度有其亮点，如短期净值增长跑赢业绩比较基准，但也存在份额赎回规模较大等问题。投资者在关注基金净值表现的同时，需结合市场环境、基金投资策略及份额变动等多方面因素，谨慎做出投资决策。
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