大摩量化配置混合季报解读：利润下滑300%+份额变动近30%

2025年第一季度，摩根士丹利量化配置混合型证券投资基金（以下简称“大摩量化配置混合”）披露了季度报告。报告期内，基金在多项关键指标上出现显著变化，其中本期利润下滑超300%，基金份额变动近30%，这些数据变动值得投资者密切关注。

各指标表现差异明显

大摩量化配置混合在2025年第一季度主要财务指标呈现出复杂态势。从数据来看：

本期已实现收益方面，A类份额达到2,740,863.70元，C类份额为7,845.59元 ，然而本期利润却均为负数，A类份额本期利润为 -3,195,068.24元，C类份额为 -8,485.15元。这表明尽管有一定的已实现收益，但公允价值变动收益等因素导致整体利润出现亏损。加权平均基金份额本期利润也相应为负，反映到投资者层面，意味着单位份额在本季度的盈利状况不佳。期末基金资产净值A类为83,494,654.40元，C类为260,008.84元，期末基金份额净值A类是1.045元，C类是1.033元。

多阶段对比均处劣势

1. A类份额：过去三个月，净值增长率为 -3.60%，业绩比较基准收益率为 -1.05%，差值为 -2.55%；过去六个月，净值增长率 -7.19%，业绩比较基准收益率 -2.02%，差值 -5.17%；过去一年，净值增长率4.92%，业绩比较基准收益率9.14%，差值 -4.22%；过去三年，净值增长率 -42.36%，业绩比较基准收益率 -3.30%，差值 -39.06%；过去五年，净值增长率 -33.01%，业绩比较基准收益率9.66%，差值 -42.67%；自基金合同生效起至今，净值增长率31.16%，业绩比较基准收益率78.11%，差值 -46.95%。
2. C类份额：过去三个月，净值增长率为 -3.64%，业绩比较基准收益率为 -1.05%，差值为 -2.59%；过去六个月，净值增长率 -7.27%，业绩比较基准收益率 -2.02%，差值 -5.25%；过去一年，净值增长率4.77%，业绩比较基准收益率9.14%，差值 -4.37%；过去三年，净值增长率 -42.67%，业绩比较基准收益率 -3.30%，差值 -39.37%；过去五年，净值增长率 -33.78%，业绩比较基准收益率9.66%，差值 -43.44%；自基金合同生效起至今，净值增长率 -38.66%，业绩比较基准收益率2.64%，差值 -41.30%。

从各阶段数据对比可以看出，无论是短期（过去三个月、六个月）还是长期（过去一年、三年、五年及自基金合同生效起至今），大摩量化配置混合A类和C类份额的净值增长率大多落后于业绩比较基准收益率，显示出基金在收益表现上未能达到预期的比较基准水平。

经济与科技背景下的策略考量

报告期内，证券市场稳中有升，经济基本面整体稳中向好。2025年1 - 2月，规模以上工业增加值同比增长5.9%，装备制造业增加值同比大幅增长10.6%，服务业生产指数同比增长5.6%，除汽车外的消费品零售额同比增长4.8%，M1同比数据连续三个月正增长。同时，DeepSeek R1模型的推出引发全球对中国创新能力和科技实力的讨论，中国科技产业价值重估，在全球科技产业城市集群中占据数量大幅增加，在先进工业领域发展迅速，科学产出在数量和质量上领先。

然而，基金管理人认为，尽管科技创新发展迅速，但利用科技创新赋能传统产业提升国民收入面临挑战，人工智能技术虽影响深远，但与以往科技革命在重塑经济格局上存在差异，可能带来传统产业出清和就业岗位缩减。基于此，科技产业投资标的未来股价可能大幅分化。

在投资策略上，基金始终低配波动率风格暴露，从长期看，超配波动率风格对投资组合业绩有显著损耗，基金希望通过风险模型精确控制投资组合风险暴露，实现收益和风险的更好平衡。

两类份额均未达预期

截至报告期末，大摩量化配置混合A类份额净值为1.045元，份额累计净值为1.445元，基金份额净值增长率为 -3.60%，同期业绩比较基准收益率为 -1.05%；C类份额净值为1.033元，份额累计净值为1.033元，C类基金份额净值增长率为 -3.64%，同期业绩比较基准收益率为 -1.05%。两类份额的净值增长率均为负数，且跑输业绩比较基准收益率，表明在本季度内，基金的实际业绩表现未能达到业绩比较基准所设定的水平，投资者收益受到影响。

资产配置结构相对集中

1. 整体配置：报告期末基金总资产为84,068,741.71元，其中权益投资（股票）金额为78,249,602.32元，占基金总资产的比例高达93.08%；固定收益投资（债券）金额为3,615,686.14元，占比4.30%；银行存款和结算备付金合计2,183,713.98元，占比2.60%；其他资产19,739.27元，占比0.02%。

从资产配置结构来看，基金资产主要集中在权益投资，这表明基金在本季度采取了较为积极的股票投资策略，对股票市场的依赖程度较高，相应地，股票市场的波动对基金资产净值的影响也更为显著。

多行业布局但权重不均

报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，金融业公允价值为14,307,946.00元，占基金资产净值比例为17.08%，为占比最高的行业；其次是建筑业，公允价值2,526,696.00元，占比3.02%；交通运输、仓储和邮政业，公允价值1,227,333.00元，占比1.47%；房地产业，公允价值1,230,050.00元，占比1.47%；科学研究和技术服务业，公允价值1,219,904.00元，占比1.46%；水利、环境和公共设施管理业，公允价值1,712,986.00元，占比2.05%；电力、热力、燃气及水生产和供应业，公允价值773,070.00元，占比0.92%；信息传输、软件和信息技术服务业，公允价值774,092.00元，占比0.92%。部分行业如批发和零售业、住宿和餐饮业等无投资。

基金的行业分布相对分散，但各行业投资权重差异较大。金融业占据较大比重，反映出基金对金融行业的相对看好或配置需求；而部分行业无投资，显示出基金在行业选择上有明确的筛选标准和偏好。这种行业布局既可能通过分散投资降低单一行业风险，也可能因个别行业的重大波动对基金业绩产生较大影响。

个股选择影响业绩表现

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细如下：

前十股票的投资在一定程度上集中，这些个股的股价表现将直接影响基金的业绩。例如中国平安占比3.14%，若其股价出现大幅波动，对基金净值的影响较为明显。基金管理人在个股选择上的决策，反映了其对这些公司未来发展和市场表现的预期，但市场的不确定性可能导致实际业绩与预期产生偏差。

份额变化反映投资者态度

大摩量化配置混合A类份额报告期期初为81,450,726.54份，期间总申购858,436.38份，但总赎回达2,395,673.08份，期末份额总额为79,913,489.84份，赎回份额明显多于申购份额；C类份额期初206,384.37份，期间总申购86,943.80份，总赎回41,530.64份，期末份额总额251,797.53份，申购份额多于赎回份额。A类份额的净赎回情况可能反映出部分投资者对该基金A类份额的业绩表现或未来预期不太乐观，而C类份额的净申购则可能表明部分投资者对C类份额有一定的看好或基于C类份额的某些特性（如费用结构等）做出的投资决策。这种份额变动情况对基金的规模和后续运作可能产生一定影响。

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。