2025年第一季度，招商品质生活混合型证券投资基金在市场波动中展现出了独特的表现。从季报数据来看，基金份额赎回较为明显，同时净值实现了一定增长。这些变化背后反映了基金投资策略的调整以及市场环境的影响，值得投资者深入关注。
主要财务指标：两类份额利润增长有差异
已实现收益与利润情况
本季度，招商品质生活混合A本期已实现收益为30,104,811.13元，本期利润为18,354,472.18元；而C类份额本期已实现收益为11,891,764.52元，本期利润为6,862,389.53元。这表明在已实现收益和利润方面，A类份额均高于C类份额。
| 主要财务指标 | 招商品质生活混合A | 招商品质生活混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 30,104,811.13 | 11,891,764.52 |
| 本期利润（元） | 18,354,472.18 | 6,862,389.53 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0134 | 0.0116 |
| 期末基金资产净值（元） | 881,782,267.50 | 369,968,724.07 |
| 期末基金份额净值 | 0.6673 | 0.6472 |
资产净值与份额净值
期末基金资产净值上，A类为881,782,267.50元，C类为369,968,724.07元。期末基金份额净值A类是0.6673元，C类为0.6472元。两类份额在资产净值和份额净值上的差异，体现了不同份额在收益积累和成本等方面的不同表现。
基金净值表现：近三月跑赢业绩比较基准
不同阶段净值增长率对比
过去三个月，招商品质生活混合A份额净值增长率为2.16%，C类为1.95%，而业绩比较基准收益率均为0.34%。A类和C类份额均跑赢业绩比较基准，A类超出1.82%，C类超出1.61%。从更长周期看，过去三年A类份额净值增长率为 -17.54%，C类为 -19.48%，业绩比较基准收益率为 -0.11%，两类份额均大幅落后业绩比较基准。
| 阶段 | 招商品质生活混合A | 招商品质生活混合C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | ② - ④ | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | ② - ④ | |
| 过去三个月 | 2.16% | 0.57% | 0.34% | 1.82% | -0.11% | 1.95% | 0.57% | 0.34% | 1.61% | -0.11% |
| 过去六个月 | 2.57% | 0.84% | -0.24% | 2.81% | -0.09% | 2.16% | 0.84% | -0.24% | 2.40% | -0.09% |
| 过去一年 | 14.77% | 0.90% | 10.88% | 3.89% | 0.02% | 13.86% | 0.90% | 10.88% | 2.98% | 0.02% |
| 过去三年 | -17.54% | 1.10% | -0.11% | -17.43% | 0.32% | -19.48% | 1.10% | -0.11% | -19.37% | 0.32% |
| 自基金合同生效起至今 | -33.27% | 1.09% | -15.48% | -17.79% | 0.30% | -35.28% | 1.09% | -15.48% | -19.80% | 0.30% |
累计净值增长率与业绩比较基准对比
自基金合同生效以来，招商品质生活混合A和C类份额累计净值增长率均低于业绩比较基准收益率，显示出基金成立以来整体表现欠佳，但近期三个月的表现有所改善。
投资策略与运作：市场波动下的策略调整
一季度市场回顾
一季度港股整体表现好于A股，中小盘表现好于大盘。恒生科技上涨20.74%，恒生指数上涨15.25%，中证1000上涨4.51%，而A股大盘股有所调整，上证50下跌0.71%，沪深300下跌1.21%。行业方面，有色金属、计算机等行业涨幅居前。宏观层面，“两会”符合预期，但降准降息时间未明，市场流动性收紧，债市回调，经济增速略高于预期，但价格指数疲弱，房地产小幅回暖，就业和出口面临压力，美股因政策调整出现下跌。
基金投资策略
本基金通过定性与定量结合分析宏观经济和证券市场趋势，进行资产配置。在一季度市场波动中，基金在上涨过程中兑现涨幅较高的中小盘和科技股，配置偏向价值和消费板块，以应对市场风险偏好的变化。
基金业绩表现：两类份额均跑赢基准
报告期内，招商品质生活混合A类份额净值增长率为2.16%，C类份额净值增长率为1.95%，同期业绩基准增长率均为0.34%。这表明在本季度，基金的投资策略调整取得了一定成效，使得两类份额均跑赢业绩基准。
资产组合情况：权益投资占比超六成
资产组合分布
报告期末，基金总资产为1,254,385,769.86元，其中权益投资金额为780,632,642.58元，占基金总资产的比例为62.23%。通过港股通交易机制投资的港股金额为379,331,428.63元，占基金净值比例30.30%。银行存款和结算备付金合计396,159,473.71元，占比31.58%，买入返售金融资产75,023,824.65元，占比5.98%，其他资产2,569,828.92元，占比0.20%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 780,632,642.58 | 62.23 |
| 2 | 资产支持证券 | - | - |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | 75,023,824.65 | 5.98 |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 396,159,473.71 | 31.58 |
| 7 | 其他资产 | 2,569,828.92 | 0.20 |
| 8 | 合计 | 1,254,385,769.86 | 100.00 |
权益投资主导
较高的权益投资占比表明基金对权益市场的看好，但同时也面临权益市场波动带来的风险。港股投资占比较大，使得基金受港股市场影响更为直接。
股票投资组合：行业分布较分散
境内外行业分布
境内股票投资组合中，制造业占比最高，公允价值为277,455,526.07元，占基金资产净值比例22.17%。其次为电力、热力、燃气及水生产和供应业，占比3.13%。港股投资按行业分类，医疗保健、公用事业等行业占比较大。整体来看，基金股票投资行业分布较为分散，有助于分散风险。
| 代码 | 行业类别 | 境内公允价值（元） | 境内占基金资产净值比例（％） | 港股公允价值（元） | 港股占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 1,340,058.00 | 0.11 | - | - |
| B | 采矿业 | 16,241,663.00 | 1.30 | - | - |
| C | 制造业 | 277,455,526.07 | 22.17 | - | - |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 39,173,362.60 | 3.13 | - | - |
| E | 建筑业 | 17,350,631.00 | 1.39 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 490,827.00 | 0.04 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 16,574,908.72 | 1.32 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | 5,201,548.00 | 0.42 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 178,370.62 | 0.01 | - | - |
| J | 金融业 | 14,553,147.00 | 1.16 | - | - |
| K | 房地产业 | 8,244,698.00 | 0.66 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 196,273.94 | 0.02 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 4,300,200.00 | 0.34 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - | - | - |
| P | 教育 | - | - | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - | - | - |
| S | 综合 | - | - | - | - |
| 合计 | 401,301,213.95 | 32.06 | 379,331,428.63 | 30.30 |
行业配置影响
分散的行业配置使得基金不会过度依赖某一行业的表现，但也可能在行业快速上涨时，无法充分享受单一行业的红利。
股票投资明细：前十股票占一定权重
前十股票情况
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，海大集团占比最高，为2.12%，公允价值26,573,400.00元。中国石油股份和中国石油分别占0.86%和0.85%。前十股票投资涵盖了农业、能源、电力等多个领域，进一步体现了投资的分散性。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 002311 | 海大集团 | 532,000 | 26,573,400.00 | 2.12 |
| 2 | 00857 | 中国石油股份 | 1,844,000 | 10,703,683.69 | 0.86 |
| 2 | 601857 | 中国石油 | 1,287,000 | 10,579,140.00 | 0.85 |
| 3 | 600886 | 国投电力 | 1,349,400 | 19,471,842.00 | 1.56 |
| 4 | 02588 | 中银航空租赁 | 330,600 | 18,518,817.20 | 1.48 |
| 5 | 603345 | 安井食品 | 229,300 | 18,298,140.00 | 1.46 |
| 6 | 00836 | 华润电力 | 960,000 | 16,354,024.13 | 1.31 |
| 7 | 02607 | 上海医药 | 1,466,500 | 15,157,298.18 | 1.21 |
| 8 | 00883 | 中国海洋石油 | 758,000 | 12,954,835.19 | 1.03 |
| 8 | 600938 | 中国海油 | 36,500 | 947,905.00 | 0.08 |
| 9 | 03993 | 洛阳钼业 | 2,232,000 | 13,182,441.98 | 1.05 |
| 9 | 603993 | 洛阳钼业 | 74,900 | 569,240.00 | 0.05 |
| 10 | 603338 | 浙江鼎力 | 219,900 | 12,993,891.00 | 1.04 |
个股权重作用
前十股票的权重分布对基金净值波动有一定影响，若其中部分股票价格大幅波动，将直接作用于基金净值。
开放式基金份额变动：赎回份额超5000万份
两类份额变动情况
招商品质生活混合A报告期期初基金份额总额1,425,186,801.29份，期间总申购份额1,562,415.12份，总赎回份额105,313,100.06份，期末份额总额1,321,436,116.35份。C类期初份额总额622,069,384.24份，期间总申购份额2,709,874.03份，总赎回份额53,136,637.44份，期末份额总额571,642,620.83份。两类份额均出现净赎回，总赎回份额超5000万份。
| 项目 | 招商品质生活混合A | 招商品质生活混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 1,425,186,801.29 | 622,069,384.24 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 1,562,415.12 | 2,709,874.03 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 105,313,100.06 | 53,136,637.44 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-"填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 1,321,436,116.35 | 571,642,620.83 |
份额变动影响
较大规模的赎回可能对基金的资金运作和投资策略调整带来一定压力，同时也反映出部分投资者对基金未来表现的预期变化。
综合来看，招商品质生活混合基金在2025年第一季度虽净值有所增长，但份额赎回明显，投资策略也在根据市场变化进行调整。投资者需密切关注基金后续投资策略的实施效果以及市场环境的变化，谨慎做出投资决策。
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