招商丰泽灵活配置混合型证券投资基金2025年第一季度报告显示，该基金在报告期内面临份额赎回近半、净值下跌超4%等情况。以下将对报告各关键部分进行详细解读。
主要财务指标：收益与利润双下滑
各指标表现不佳
报告期内，招商丰泽混合A和C两类份额主要财务指标均呈现不佳态势。
| 主要财务指标 | 招商丰泽混合A | 招商丰泽混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -1,057,949.69 | -222,812.81 |
| 本期利润（元） | -2,574,387.47 | -311,944.88 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.1439 | -0.0967 |
| 期末基金资产净值（元） | 27,142,014.85 | 4,620,398.42 |
| 期末基金份额净值 | 1.687 | 1.626 |
可以看出，本期已实现收益和本期利润均为负值，反映出基金在该季度投资收益欠佳。加权平均基金份额本期利润同样为负，意味着投资者在该季度平均处于亏损状态。不过，期末基金资产净值和份额净值仍维持一定水平。
基金净值表现：短期业绩落后基准
近三月净值下跌超4%
从不同阶段的份额净值增长率来看，招商丰泽混合A和C在过去三个月表现较差，均出现下跌且跑输业绩比较基准。
| 阶段 | 招商丰泽混合A | 招商丰泽混合C | ||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ | |
| 过去三个月 | -4.64% | 1.17% | 1.11% | 0.02% | -5.75% | 1.15% | -4.75% | 1.17% | 1.11% | 0.02% | -5.86% | 1.15% |
| 过去六个月 | -9.50% | 1.62% | 2.24% | 0.02% | -11.74% | 1.60% | -9.77% | 1.62% | 2.24% | 0.02% | -12.01% | 1.60% |
| 过去一年 | 1.75% | 1.50% | 4.49% | 0.01% | -2.74% | 1.49% | 1.12% | 1.51% | 4.49% | 0.01% | -3.37% | 1.50% |
| 过去三年 | 8.56% | 1.06% | 13.50% | 0.01% | -4.94% | 1.05% | 6.83% | 1.06% | 13.50% | 0.01% | -6.67% | 1.05% |
| 过去五年 | 33.68% | 0.85% | 22.49% | 0.01% | 11.19% | 0.84% | 30.60% | 0.85% | 22.49% | 0.01% | 8.11% | 0.84% |
| 自基金合同生效起至今 | 68.70% | 0.66% | 44.28% | 0.01% | 24.42% | 0.65% | 62.60% | 0.66% | 44.28% | 0.01% | 18.32% | 0.65% |
过去三个月，A类份额净值下跌4.64%，C类下跌4.75%，而业绩比较基准收益率为1.11%，两类份额与业绩比较基准收益率差值均超5%，显示出短期业绩落后明显。从长期看，自基金合同生效起至今，两类份额虽实现了一定增长，但与业绩比较基准相比，优势并不突出。
投资策略与运作分析：多市场回顾与操作
宏观经济平稳，股债市场有波动
2025年一季度，国内经济运行基本平稳。投资端，地产投资增速低迷但跌幅收窄，基建投资增速分化，制造业投资维持强势；消费端，在政策推动下有所改善；对外贸易出口同比增长但较去年下降；生产方面，制造业PMI指数连续两个月在荣枯线以上。
债券市场在多种因素影响下有所调整，收益率中枢抬升，曲线结构走平。股票市场先回调后因系列事件提振信心，H股部分公司迎来修复期。
基金操作上，债券投资顺应市场趋势调整仓位，股票投资坚持自下而上框架，寻找个股机会并优化配置。基金管理人认为A股指数处于较低估值区间，看好油运、造船等行业，并根据相关因素动态调整仓位。
基金业绩表现：未达业绩比较基准
一季度业绩欠佳
本报告期内，招商丰泽混合基金份额净值增长率A类为 -4.64%，C类为 -4.75%，而业绩比较基准收益率为1.11%，基金业绩未能达到业绩比较基准。同时，自2025年1月9日至2025年3月31日还存在连续二十个工作日基金资产净值低于五千万元的情形，这可能对基金后续运作产生一定影响。
基金资产组合：权益投资占比超九成
资产配置集中于权益
报告期末，基金总资产为31,904,488.76元，其中权益投资（股票）金额为29,571,629.55元，占基金总资产的比例高达92.69%；固定收益投资（债券）金额为2,017,230.14元，占比6.32%；银行存款和结算备付金合计242,674.74元，占比0.76%；其他资产72,954.33元，占比0.23%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 29,571,629.55 | 92.69 |
| 固定收益投资（债券） | 2,017,230.14 | 6.32 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 242,674.74 | 0.76 |
| 其他资产 | 72,954.33 | 0.23 |
| 合计 | 31,904,488.76 | 100.00 |
可见，基金资产配置高度集中于权益类资产，这使得基金业绩受股票市场波动影响较大。
股票投资组合：制造业占比近八成
行业集中于制造与运输
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为24,458,753.34元，占基金资产净值比例77.01%；交通运输、仓储和邮政业公允价值为3,017,639.06元，占比9.50%。本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 制造业 | 24,458,753.34 | 77.01 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 3,017,639.06 | 9.50 |
| 合计 | 29,571,629.55 | 93.10 |
基金股票投资行业集中度较高，制造业占据主导地位，投资者需关注相关行业波动对基金净值的影响。
股票投资明细：前十股票占比近五成
个股持仓相对分散
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，持仓相对分散，单个股票占比均未超6%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600764 | 中国海防 | 63,700 | 1,784,237.00 | 5.62 |
| 2 | 601872 | 招商轮船 | 257,880 | 1,681,377.60 | 5.29 |
| 3 | 000738 | 航发控制 | 86,700 | 1,656,837.00 | 5.22 |
| 4 | 300395 | 菲利华 | 36,500 | 1,631,915.00 | 5.14 |
| 5 | 002025 | 航天电器 | 29,200 | 1,623,520.00 | 5.11 |
| 6 | 688002 | 睿创微纳 | 25,889 | 1,581,559.01 | 4.98 |
| 7 | 600482 | 中国动力 | 72,300 | 1,574,694.00 | 4.96 |
| 8 | 601058 | 赛轮轮胎 | 108,499 | 1,565,640.57 | 4.93 |
| 9 | 000768 | 中航西飞 | 65,400 | 1,546,710.00 | 4.87 |
| 10 | 002541 | 鸿路钢构 | 76,600 | 1,542,724.00 | 4.86 |
前十名股票合计占基金资产净值比例约49.98%，一定程度上分散了个股风险，但仍需关注这些股票的整体表现对基金业绩的影响。
开放式基金份额变动：赎回比例近半
两类份额均遭赎回
报告期内，招商丰泽混合A期初份额总额为28,804,111.02份，期间总申购份额346,852.03份，总赎回份额13,059,982.11份，期末份额总额16,090,980.94份；C类期初份额总额5,192,420.44份，期间总申购份额343,507.52份，总赎回份额2,694,160.91份，期末份额总额2,841,767.05份。
| 项目 | 招商丰泽混合A | 招商丰泽混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 28,804,111.02 | 5,192,420.44 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 346,852.03 | 343,507.52 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 13,059,982.11 | 2,694,160.91 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 16,090,980.94 | 2,841,767.05 |
可以看出，两类份额均遭遇较大规模赎回，整体赎回比例近半，反映出部分投资者对该基金短期表现的担忧或投资策略的调整。
综合来看，招商丰泽混合基金在2025年第一季度面临业绩下滑、份额赎回等挑战。投资者需密切关注基金后续投资策略调整以及市场变化对基金业绩的影响，谨慎做出投资决策。同时，单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况，也增加了基金净值波动和流动性风险，投资者应予以重视。
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