2025年第一季度，农银汇理消费主题混合型证券投资基金（简称“农银消费主题混合”）表现备受关注。从季报数据来看，基金份额赎回明显，净值增长率也出现下滑，这些变化背后反映了怎样的投资状况，又对投资者释放了哪些信号？
主要财务指标：本期利润亏损超千万
多项指标呈负增长
农银消费主题混合基金在2025年1月1日至3月31日期间，多项主要财务指标表现不佳。本期已实现收益为 -6,644,635.18元，本期利润为 -10,477,091.28元，加权平均基金份额本期利润为 -0.0706元。不过，期末基金资产净值为454,982,088.19元，期末基金份额净值为3.1102元 。这表明基金在报告期内处于亏损状态，但仍保有一定规模的资产净值和份额净值。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | -6,644,635.18元 |
| 2.本期利润 | -10,477,091.28元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | -0.0706元 |
| 4.期末基金资产净值 | 454,982,088.19元 |
| 5.期末基金份额净值 | 3.1102元 |
基金净值表现：近三月净值增长率低于业绩比较基准
近三月净值增长率 -2.14%
从基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的对比来看，过去三个月，基金净值增长率为 -2.14%，业绩比较基准收益率为 -1.06%，基金净值增长率落后业绩比较基准1.08个百分点。过去六个月、一年、三年、五年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率与业绩比较基准收益率也存在不同程度的差异。这显示出该基金在不同时间段内，与业绩比较基准相比，表现各有不同，近三个月表现相对较差。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -2.14% | 0.87% | -1.06% | 0.69% | -1.08% | 0.18% |
| 过去六个月 | -5.19% | 1.07% | -1.69% | 1.05% | -3.50% | 0.02% |
| 过去一年 | -0.34% | 0.99% | 9.23% | 0.99% | -9.57% | 0.00% |
| 过去三年 | -16.00% | 0.97% | -1.43% | 0.85% | -14.57% | 0.12% |
| 过去五年 | 14.31% | 1.22% | 11.68% | 0.88% | 2.63% | 0.34% |
| 自基金合同生效起至今 | 234.91% | 1.49% | 65.91% | 1.02% | 169.00% | 0.47% |
投资策略与运作：消费结构分化，科技叙事加强
一季度消费结构分化，科技产业受关注
回顾一季度，政策助力经济，国内经济数据向好，权益市场信心得到支撑。但消费基本面整体一般，结构分化明显。以旧换新刺激类目的通讯器材、家电音像、家具增速较好，但后续透支效应需观察，部分品类高频跟踪已有体现。餐饮服务收入虽整体较弱，但环比在修复。与此同时，科技宏大叙事逐步加强，相关产业现象级事件强化科技产业逻辑。在此背景下，一季度上证综指下跌0.48%，深证成指涨幅0.86%，计算机传媒电子等TMT行业涨幅居前，周期行业跌幅较多，消费表现居中。基金管理人在投资策略上，可能会因市场变化而进行相应调整，以应对消费结构分化和科技产业崛起带来的投资机遇与挑战。
基金业绩表现：本季度份额净值增长率 -2.14%
业绩略逊于业绩比较基准
截至本报告期末，本基金份额净值为3.1102元，本报告期基金份额净值增长率为 -2.14%，而业绩比较基准收益率为 -1.06%。基金业绩略低于业绩比较基准，这可能与基金投资的行业和个股表现有关，在一季度消费行业整体表现居中的情况下，基金未能跑赢业绩比较基准，投资者需关注后续基金业绩能否改善。
资产组合情况：权益投资占比近七成
权益投资占比69.72%
报告期末，基金总资产为456,723,662.08元。其中，权益投资金额为318,407,828.13元，占基金总资产的比例为69.72%，且全部为股票投资。银行存款和结算备付金合计124,489,929.53元，占比27.26%，其他资产13,825,904.42元，占比3.03%。可见，该基金在资产配置上以权益投资为主，权益市场的波动对基金资产价值影响较大，投资者需关注权益市场风险。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 318,407,828.13 | 69.72 |
| 其中：股票 | 318,407,828.13 | 69.72 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 124,489,929.53 | 27.26 |
| 8 | 其他资产 | 13,825,904.42 | 3.03 |
| 9 | 合计 | 456,723,662.08 | 100.00 |
行业股票投资组合：制造业占比近六成
制造业投资占比最大
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为268,851,242.13元，占基金资产净值比例为59.09%，是占比最大的行业。其次是金融业，占比3.75%；租赁和商务服务业占比0.99%等。基金在行业配置上相对集中于制造业，制造业的行业发展和企业经营状况对基金净值影响较大，若制造业出现波动，基金业绩可能受到牵连。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 268,851,242.13 | 59.09 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 11,449,377.00 | 2.52 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 3,175,356.00 | 0.70 |
| J | 金融业 | 17,083,385.00 | 3.75 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 4,491,578.00 | 0.99 |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 2,232,600.00 | 0.49 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 2,415,600.00 | 0.53 |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 318,407,828.13 | 69.98 |
股票投资明细：前十股票占净值超三成
美的集团等成前十重仓股
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，美的集团、格力电器、东鹏饮料等位列前十。其中，美的集团占基金资产净值比例为5.39%，格力电器占比5.32%，前十股票合计占基金资产净值比例超三成。这些重仓股的表现对基金业绩影响重大，若重仓股股价波动，基金净值也会随之起伏。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 000333 | 美的集团 | 312,200 | 24,507,700.00 | 5.39 |
| 2 | 000651 | 格力电器 | 532,000 | 24,184,720.00 | 5.32 |
| 3 | 605499 | 东鹏饮料 | 95,310 | 23,729,330.70 | 5.22 |
| 4 | 002078 | 太阳纸业 | 1,575,100 | 23,169,721.00 | 5.09 |
| 5 | 600690 | 海尔智家 | 639,600 | 17,486,664.00 | 3.84 |
| 6 | 002847 | 盐津铺子 | 245,365 | 15,548,780.05 | 3.42 |
| 7 | 600900 | 长江电力 | 411,700 | 11,449,377.00 | 2.52 |
| 8 | 603697 | 有友食品 | 1,122,500 | 10,899,475.00 | 2.40 |
| 9 | 603193 | 润本股份 | 311,130 | 10,631,312.10 | 2.34 |
| 10 | 000729 | 燕京啤酒 | 806,500 | 9,879,625.00 | 2.17 |
开放式基金份额变动：赎回份额超申购份额
净赎回374万份
报告期期初基金份额总额为150,029,098.10份，期间基金总申购份额为2,499,046.64份，总赎回份额为6,239,991.15份，报告期期末基金份额总额为146,288,153.59份，净赎回份额达3,740,944.51份。这表明部分投资者在本季度选择赎回基金，可能是对基金业绩或市场前景不乐观，投资者赎回行为也反映了市场对该基金的信心变化。
| Col1 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 150,029,098.10 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 2,499,046.64 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 6,239,991.15 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 146,288,153.59 |
综合来看，农银消费主题混合基金在2025年第一季度面临净值增长率下滑、份额赎回等情况。投资者在关注基金后续表现时，需留意市场环境变化、基金投资策略调整以及重仓股的业绩表现等因素，谨慎做出投资决策。
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