派林生物财报解读：营收净利双增长，研发投入资本化率大幅提升

派林生物2024年年报显示，公司在营收和净利润方面实现了增长，同时研发投入资本化率大幅提升。这些变化反映了公司在业务发展和战略布局上的成果与调整，值得投资者关注。

营收情况概览

2024年，派林生物实现营业收入2,654,684,638.93元，相较于2023年的2,328,723,280.44元，增长了14.00%。这一增长表明公司在市场拓展和产品销售方面取得了积极成效。从季度数据来看，四个季度的营业收入分别为435,640,719.29元、700,537,487.80元、754,087,129.18元、764,419,302.66元，呈现出逐季增长的态势，显示出公司业务的良好发展势头。

增长驱动因素

采浆规模的持续提升是营收增长的重要支撑。2024年我国总体采浆量约13,400吨，同比增长10.9%，公司采浆量超1,400吨，同比快速增长。公司采浆端坚持内生与外延并举策略，内生挖潜方面，加快新浆站验收，如派斯菲科多个浆站完成验收开始采浆，广东双林东源浆站完成迁址搬迁；老浆站不断拓展浆员，提高浆员复采率。外延拓展方面，持续深化与新疆德源战略合作，延长合作期限，提升供浆量。

市场销售需求景气也为营收增长助力。公司销售端坚持内销外销双轮驱动策略，国内市场根据市场及集采政策等变化影响，积极调整销售策略，不断优化产品结构，持续拓展销售市场，2024年国内销售收入2,651,084,638.93元，同比增长15.70%。海外市场方面，公司持续推动海外出口战略，在保障国内供应的情况下开展海外出口销售，如广东双林完成巴基斯坦静丙销售；坚定推进巴西等市场法规注册。

净利润数据

归属于上市公司股东的净利润为745,320,757.41元，相比2023年的612,111,043.76元，增长了21.76%。这一增长幅度高于营收增长幅度，表明公司的盈利能力得到了进一步提升。

盈利提升原因

成本控制和运营效率提升是净利润增长的关键因素。公司在确保质量第一、生产安全和监管合规的前提下，坚定不移执行既定战略发展及经营规划，通过内生与外延并举，实现了经营业绩同比快速增长。公司积极推动降本增效工作，充分挖掘企业潜力和价值，激励全体员工积极参与，取得显著成效。公司合理规划生产计划及资源配置，按照年度规划保质保量完成投浆目标，同时通过内部工艺优化和借鉴行业先进经验，不断优化提升产品收率，提升了公司经营效益。

扣非净利润情况

2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为683,191,200元，2023年为564,590,031.79元，同比增长21.01%。扣非净利润的稳步增长，反映了公司核心业务——血液制品业务的良好盈利能力和稳定性。

核心业务支撑

公司专注血液制品核心主业，产品销售情况良好。血液制品业务实现营业收入2,645,598,616.73元，占总营业收入的99.66%，同比增长13.82%。公司产品品种丰富，广东双林和派斯菲科产品品种合计达到11个，双方产品互补，产品数量位居行业前列，满足了市场的多样化需求，为扣非净利润的增长提供了有力支撑。

基本每股收益数据

基本每股收益为1.02元，2023年为0.84元，同比增长21.43%。这一数据的提升，意味着公司为股东创造了更高的价值，股东的投资回报率有所提高。

与业绩关联

基本每股收益的增长与公司净利润的增长密切相关。随着公司营收和净利润的提升，在股本相对稳定的情况下（2024年股本因回购等因素有微小变动），基本每股收益相应提高。这也反映了公司在经营管理上的有效性，能够将盈利合理地分配到每一股上，为股东带来更好的回报。

扣非每股收益情况

扣非每股收益为0.93元，相较于上一年度有一定增长，具体数据未提及上一年度扣非每股收益，但结合扣非净利润增长21.01%以及股本变动情况，可以推断扣非每股收益的增长趋势。这表明公司扣除非经常性损益后的核心业务盈利能力增强，公司的盈利质量较高。

对投资者意义

扣非每股收益更能反映公司主营业务的盈利能力，对于投资者来说，这是评估公司长期投资价值的重要指标。派林生物扣非每股收益的增长，显示出公司在血液制品主业上的竞争力不断提升，为投资者提供了更可靠的投资预期。

费用总体情况

2024年公司的费用情况呈现出有增有减的态势。销售费用为244,603,729.56元，较2023年的285,567,024.07元下降了14.34%；管理费用为192,654,925.98元，比2023年的180,246,109.48元增长了6.88%；财务费用为 - 49,169,858.02元，2023年为 - 57,571,750.38元，同比变化 - 14.59%；研发费用为55,175,511.83元，相较于2023年的79,685,080.96元，下降了30.76%。

各费用变动分析

销售费用下降主要系本期市场推广活动减少。这可能是公司根据市场情况和销售策略的调整，更加精准地投入市场推广资源，提高了费用使用效率。管理费用增长，可能是由于公司业务规模扩大，相应的管理成本有所增加，如人员薪酬、办公费用等。财务费用的变化主要系本期利息收入减少，但仍为负数，表明公司整体资金较为充裕，利息收入在一定程度上冲减了其他财务支出。研发费用下降，主要系部分研发项目进入资本化阶段，这也反映了公司研发项目的推进和转化，部分研发投入开始形成资产，有望在未来为公司带来收益。

研发投入情况

2024年研发投入金额为97,302,157.02元，2023年为93,741,734.60元，变动比例为3.80%，整体保持相对稳定。研发投入占营业收入比例为3.67%，2023年为4.03%，略有下降。研发投入资本化的金额为42,126,645.19元，2023年为14,056,653.64元，增长了199.69%，资本化研发投入占研发投入的比例从2023年的15.00%提升至43.29%。

研发人员变化

研发人员学历结构方面，博士人数保持为1人，硕士人数为15人，本科人数从100人减少至76人，大专及以下人数从45人减少至23人。研发人员年龄构成上，30岁以下人数从30人减少至18人，30 - 40岁人数从94人减少至66人，40岁以上人数从37人减少至31人。整体研发人员数量有所减少，可能是公司根据研发项目的进展和需求，对研发团队进行了优化调整，以提高研发效率和质量。

研发项目进展

公司多个研发项目取得进展。广东双林的新一代静注人免疫球蛋白于2024年5月获得国家药品监督管理局下发的《临床试验批准通知书》，目前处于临床试验阶段，并于2025年4月获得新增适应症的临床试验批准通知书。人纤维蛋白原正在推进PK试验和原发性三期临床试验，人凝血因子Ⅸ处于临床试验阶段，人纤维蛋白粘合剂处于临床试验阶段。派斯菲科的人凝血酶原复合物已完成三期临床试验研究，对申报资料进行补充及完善，拟提交药品上市注册申请；人凝血因子Ⅷ已完成病毒灭活验证，以及药理学和毒理学等研究，目前正在补充临床申报资料，拟提交临床试验申请；新一代静注人免疫球蛋白已完成药理学和毒理学等研究，已提交临床前沟通会议申请资料。这些研发项目的推进，将为公司未来的产品结构优化和市场竞争力提升奠定基础。

经营活动现金流

经营活动现金流入小计为2,548,993,766.25元，较2023年的2,587,523,845.94元下降1.49%；经营活动现金流出小计为2,227,203,359.98元，比2023年的1,908,517,515.34元增长16.70%；经营活动产生的现金流量净额为321,790,406.27元，同比下降52.61%。经营活动现金流量净额减少主要系本期采浆量增加，支付的现金增加。这表明公司在业务扩张过程中，对原材料血浆的采购支出增加，虽然营收增长，但现金流出的增长幅度更大，对公司的资金流动性带来一定压力。

投资活动现金流

投资活动现金流入小计为1,910,661,561.31元，2023年为836,502,637.27元，增长明显；投资活动现金流出小计为2,246,597,592.07元，203年为1,125,713,935.01元，投资活动产生的现金流量净额为 - 335,936,030.76元，同比减少。主要原因是本期推进产能扩增项目固定资产投资增加，公司加大了在生产设施建设等方面的投入，以满足未来业务发展的需求，但短期内导致投资活动现金流出较大。

筹资活动现金流

筹资活动现金流入小计为586,078,943.60元，203年为446,621,746.99元；筹资活动现金流出小计为679,823,658.23元，203年为408,384,849.88元；筹资活动产生的现金流量净额为 - 93,744,714.63元，203年为38,236,897.11元，同比减少345.17%。主要原因是本期现金分红增加，公司向股东分配了更多的利润，导致筹资活动现金流出增加。

国家监管政策风险

血液制品是国家重点监管的行业，国家近年陆续颁布了《血液制品生产智慧监管三年行动计划（2024 - 2026年）》《血液制品生产检验电子化记录技术指南（试行）》等法规及规范性文件，要求血液制品企业实现药品生产全过程智慧化监管。监管政策的不断变化可能对整个行业竞争态势带来新的变化，也会对公司的生产经营带来影响。如果公司不能

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