2025年第一季度，交银施罗德稳进丰利六个月持有期混合型证券投资基金（以下简称“交银稳进丰利”）经历了策略调整，其业绩表现、资产配置及份额变动等方面呈现出一系列变化。本文将基于该基金2025年第1季度报告，对这些关键信息进行深度剖析，为投资者提供全面的参考。
主要财务指标：本期利润为负，资产净值有差异
本期利润告负，已实现收益不佳
报告期内，交银稳进丰利A类份额本期已实现收益为 -498,483.92元，本期利润为 -409,768.04元；C类份额本期已实现收益为 -256,000.30元，本期利润为 -223,280.05元。这表明基金在该季度的投资收益情况并不理想，无论是已实现收益还是最终利润均为负值。
| 主要财务指标 | 交银稳进丰利六个月持有期混合A | 交银稳进丰利六个月持有期混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -498,483.92 | -256,000.30 |
| 本期利润（元） | -409,768.04 | -223,280.05 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0040 | -0.0050 |
| 期末基金资产净值（元） | 92,650,045.49 | 41,091,756.85 |
| 期末基金份额净值 | 0.9866 | 0.9761 |
期末资产净值与份额净值分化
从期末数据来看，A类份额期末基金资产净值为92,650,045.49元，份额净值为0.9866元；C类份额期末基金资产净值为41,091,756.85元，份额净值为0.9761元。两类份额在资产净值和份额净值上存在一定差异，反映出不同份额在投资运作和成本等方面的不同影响。
基金净值表现：落后业绩比较基准，波动有差异
净值增长率落后，短期表现不佳
过去三个月，交银稳进丰利A类份额净值增长率为 -0.30%，C类份额为 -0.46%，而同期业绩比较基准收益率均为0.11%。A类份额净值增长率落后业绩比较基准0.41%，C类份额落后0.57%。过去六个月和过去一年，两类份额的净值增长率同样落后于业绩比较基准，显示出基金在短期和中期的业绩表现相对较弱。
| 阶段 | 交银稳进丰利六个月持有期混合A | 交银稳进丰利六个月持有期混合C | ||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | -0.30% | 0.10% | 0.11% | 0.13% | -0.41% | -0.03% | -0.46% | 0.10% | 0.11% | 0.13% | -0.57% | -0.03% |
| 过去六个月 | 1.25% | 0.14% | 1.83% | 0.24% | -0.58% | -0.10% | 0.95% | 0.14% | 1.83% | 0.24% | -0.88% | -0.10% |
| 过去一年 | 1.64% | 0.22% | 7.70% | 0.22% | -6.06% | 0.00% | 1.02% | 0.22% | 7.70% | 0.22% | -6.68% | 0.00% |
| 自基金合同生效起至今 | - | - | - | - | - | - | -2.39% | 0.23% | 9.04% | 0.21% | -11.43% | 0.02% |
标准差分析：波动相对较小
从净值增长率标准差来看，过去三个月、六个月及一年，A类和C类份额的标准差与业绩比较基准收益率标准差差异不大，且整体数值较小，表明基金净值波动相对较为平稳，但结合净值增长率落后的情况，反映出基金在获取收益的同时，未能有效超越业绩比较基准的波动收益。
投资策略与运作：权益策略调整，债券操作精细化
权益策略切换，适应市场风格
2025年一季度，权益市场呈现结构性行情，上证和沪深300整体维持震荡，成长类及中小盘指数跑赢大盘。在此背景下，交银稳进丰利基金在权益端进行了策略调整，从红利科技对冲切换为红利 + 更为广泛的成长。在大盘市值维度选择有景气度和股息率支撑的品种，在中小盘市值维度参与各个景气赛道，以适应市场波动大、轮动快的特点。
债券操作精细化，增厚组合收益
债券部分主要配置中高等级信用债打底，在严控信用风险的前提下加大精细化择券力度，辅以利率波段操作，采取偏中性久期策略，并适度使用杠杆套息策略增厚组合收益。这种操作方式旨在通过合理的债券配置和灵活的操作策略，在控制风险的同时提升债券投资的收益水平。
业绩表现：未达业绩比较基准，市场环境影响大
业绩落后归因
交银稳进丰利在报告期内的业绩表现未能达到业绩比较基准，主要原因在于权益市场的结构性行情以及债券市场收益率的波动。尽管基金管理人对权益投资策略进行了调整，但可能在策略实施的及时性或有效性上存在一定不足，未能充分把握市场机会。债券市场方面，资金面收紧等因素导致收益率大幅调整，虽然后期超跌修复，但仍对基金业绩产生了一定影响。
资产组合情况：债券占主导，权益有配置
资产配置比例
报告期末，基金总资产为141,413,451.86元，其中固定收益投资占比84.42%，金额为119,374,793.47元，债券投资是基金资产的主要组成部分；权益投资占比12.49%，金额为17,657,310.14元，显示出基金在保持稳健的同时，通过权益投资追求一定的增值机会。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 17,657,310.14 | 12.49 |
| 其中：股票 | 17,657,310.14 | 12.49 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 119,374,793.47 | 84.42 |
| 其中：债券 | 119,374,793.47 | 84.42 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 200,000.00 | 0.14 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 3,876,250.87 | 2.74 |
| 8 | 其他资产 | 305,097.38 | 0.22 |
| 9 | 合计 | 141,413,451.86 | 100.00 |
港股通投资
通过港股通机制投资香港股票的公允价值为473,780.92元，占基金资产净值比例为0.35%，占比较小，表明基金在港股市场的布局相对谨慎。
股票投资组合：制造业为主，个股分散
行业分布
从境内股票投资组合来看，制造业占基金资产净值比例最高，为12.30%，公允价值达16,454,518.22元。信息传输、软件和信息技术服务业占0.38%，科学研究和技术服务业占0.14%。整体行业分布相对集中于制造业，其他行业配置较为分散。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 16,454,518.22 | 12.30 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 507,357.00 | 0.38 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 181,790.00 | 0.14 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 17,183,529.22 | 12.85 |
港股通股票
港股通投资股票集中于可选消费行业，公允价值为473,780.92元，占基金资产净值比例为0.35%。
个股明细
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，单个股票占比均不高，最高的中国重汽占比0.57%，显示出基金在个股投资上较为分散，以降低单一股票带来的风险。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 000951 | 中国重汽 | 37,500 | 756,750.00 | 0.57 |
| 2 | 605305 | 中际联合 | 23,200 | 651,920.00 | 0.49 |
| 3 | 600435 | 北方导航 | 59,400 | 646,866.00 | 0.48 |
| 4 | 600522 | 中天科技 | 43,900 | 639,184.00 | 0.48 |
| 5 | 603529 | 爱玛科技 | 13,900 | 616,882.00 | 0.46 |
| 6 | 300994 | 久祺股份 | 48,800 | 611,952.00 | 0.46 |
| 7 | 605117 | 德业股份 | 6,600 | 603,636.00 | 0.45 |
| 8 | 301035 | 润丰股份 | 10,300 | 574,534.00 | 0.43 |
| 9 | 002025 | 航天电器 | 10,300 | 572,680.00 | 0.43 |
| 10 | 300443 | 金雷股份 | 26,400 | 559,680.00 | 0.42 |
债券投资组合：中期票据为主，信用债配置多
债券品种分布
报告期末债券投资组合中，中期票据占比最高，为53.05%，公允价值达70,950,333.71元；企业债券占比15.26%，可转债（可交换债）占比0.26%。整体以中高等级信用债为主，符合基金稳健投资的策略。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 27,472,742.88 | 20.53 |
| 其中：政策性金融债 | 27,472,742.88 | 20.53 | |
| 4 | 企业债券 | 20,404,607.13 | 15.26 |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | 70,950,333.71 | 53.05 |
| 7 | 可转债（可交换债） | 347,109.75 | 0.26 |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 119,374,793.47 | 89.26 |
前五名债券
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细中，主要为银行永续债、企业债券及中期票据等，这些债券的发行人信用资质相对较好，有助于控制信用风险。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 242480004 | 24华夏银行永续债01 | 100,000 | 10,291,518.36 | 7.70 |
| 2 | 240897 | 24方正G3 | 100,000 | 10,220,057.53 | 7.64 |
| 3 | 188288 | 21陆集02 | 100,000 | 10,216,790.14 | 7.64 |
| 4 | 102482388 | 24建安投资MTN001 | 100,000 | 10,214,043.84 | 7.64 |
| 5 | 102482321 | 24镇江产投MTN003 | 100,000 | 10,206,195.62 | 7.63 |
基金份额变动：赎回规模较大，投资者结构需关注
份额赎回明显
报告期内，交银稳进丰利A类份额赎回24,731,847.77份，C类份额赎回5,388,093.38份，总赎回份额超过3000万份。而申购份额极少，A类仅2,150.49份，C类为545.16份。这表明投资者在该季度对基金的赎回意愿较强，可能与基金业绩表现未达预期有关。
| 项目 | 交银稳进丰利六个月持有期混合A | 交银稳进丰利六个月持有期混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 118,642,238.85 | 47,486,580.51 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 2,150.49 | 545.16 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 24,731,847.77 | 5,388,093.38 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 93,912,541.57 | 42,099,032.29 |
单一投资者风险
报告期内存在单一机构投资者持有基金份额比例超过20%的情况，截至期末该机构持有份额占比25.74%。若此类投资者集中赎回，可能对基金带来流动性冲击，影响基金的投资运作和收益水平，投资者需密切关注这一风险。
综上所述，交银稳进丰利在2025年第一季度面临业绩挑战，净值增长率落后于业绩比较基准，同时遭遇较大规模的份额赎回。基金管理人虽对投资策略进行了调整，但效果尚未充分显现。投资者在关注基金后续表现时，需留意市场环境变化、基金策略调整的有效性以及单一投资者可能带来的风险。
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