2025年第一季度，招商产业精选股票型证券投资基金表现备受关注。报告期内，该基金在份额变动、净值增长等方面呈现出显著变化。其中，基金份额总额增长超20%，而基金份额净值增长率也超过7%，这些数据背后反映了基金怎样的运作情况和投资策略调整？下文将为您详细解读。
主要财务指标：两类份额收益与利润均增长
各指标表现差异明显
本季度招商产业精选股票A和C两类份额在主要财务指标上呈现出一定差异。从数据来看：
| 主要财务指标 | 招商产业精选股票A | 招商产业精选股票C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 104,101,888.86 | 19,070,217.61 |
| 本期利润（元） | 172,627,009.62 | 27,169,520.29 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0848 | 0.0692 |
| 期末基金资产净值（元） | 2,194,130,390.44 | 525,431,091.05 |
| 期末基金份额净值 | 1.1229 | 1.0831 |
A类份额本期已实现收益和本期利润均高于C类份额，这可能与A类份额较大的规模以及投资策略的具体执行有关。加权平均基金份额本期利润A类为0.0848元，C类为0.0692元，同样A类表现更优。期末基金资产净值A类达到21.94亿元，C类为5.25亿元，A类规模优势明显，也反映在份额净值上，A类为1.1229元，C类为1.0831元。
基金净值表现：大幅跑赢业绩比较基准
近三月表现突出
在本报告期内，招商产业精选股票A和C份额净值增长率均大幅跑赢同期业绩比较基准收益率。
| 阶段 | 招商产业精选股票A | 招商产业精选股票C | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | |
| 过去三个月 | 7.81% | 1.57% | 0.43% | 7.38% | 7.60% | 1.57% | 0.43% | 7.17% |
| 过去六个月 | 3.30% | 1.78% | -0.78% | 4.08% | 2.72% | 1.78% | -0.78% | 3.50% |
| 过去一年 | 28.35% | 1.67% | 12.58% | 15.77% | 27.12% | 1.67% | 12.58% | 14.54% |
| 过去三年 | 40.98% | 1.31% | -1.03% | 42.01% | - | - | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | 12.29% | 1.39% | -12.65% | 24.94% | - | - | - | - |
过去三个月，A类份额净值增长率为7.81%，业绩比较基准收益率仅0.43%，超额收益达7.38%；C类份额净值增长率7.60%，超额收益7.17%。这表明基金在该季度投资策略有效，抓住市场机会，获得较好收益。从更长时间维度看，过去一年、三年及自基金合同生效起至今，同样展现出良好的业绩表现，持续超越业绩比较基准。
投资策略与运作：市场波动中灵活调整
顺应市场变化调仓
报告期内，宏观经济在政策拉动下逐步企稳，但海外不确定性提升，中国科技在AI领域突破，带动权益资产上行。本组合延续去年四季度配置策略，在市场反弹时对涨幅多的科技股获利了结，增加消费、地产等顺周期龙头公司。 市场对经济政策落地与复苏信心不足时，消费、周期龙头公司虽处于行业下行磨底，但展现出龙头竞争力，且具备现金流、分红能力与意愿，估值和市值反映悲观预期，此时增加配置风险收益比较高。不过，海外宏观、政治不确定性持续放大，可能加大风险资产波动，后续需积极应对，在波动中寻找机会。
基金业绩表现：两类份额增长超基准
实现超越基准增长
报告期内，招商产业精选股票A类份额净值增长率为7.81%，同期业绩基准增长率为0.43%；C类份额净值增长率为7.60%，同期业绩基准增长率为0.43%。两类份额均实现了对业绩比较基准的超越，表明基金在本季度的投资运作较为成功，通过合理的资产配置和个股选择，为投资者创造了较好的收益。
资产组合情况：股票投资占比近九成
股票投资主导资产配置
报告期末，基金资产组合中权益投资（均为股票）金额为2,476,067,175.43元，占基金总资产的比例高达88.56%。其中通过港股通交易机制投资的港股金额为1,065,745,387.60元，占基金净值比例39.19%。固定收益投资金额为156,884,028.98元，占比5.61%，全部为债券，且均为国家债券。银行存款和结算备付金合计157,362,696.41元，占比5.63%，其他资产5,512,406.94元，占比0.20%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 2,476,067,175.43 | 88.56 |
| 其中：股票 | 2,476,067,175.43 | 88.56 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 156,884,028.98 | 5.61 |
| 其中：债券 | 156,884,028.98 | 5.61 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 157,362,696.41 | 5.63 |
| 8 | 其他资产 | 5,512,406.94 | 0.20 |
| 9 | 合计 | 2,795,826,307.76 | 100.00 |
可见，基金资产配置以股票投资为主导，这与股票型基金的定位相符，同时配置一定比例债券以平衡风险，银行存款等保证资产流动性。
行业分类股票投资：境内外行业分布有侧重
境内外行业配置差异
- 境内股票投资组合：制造业占比最高，公允价值为1,069,014,095.60元，占基金资产净值比例39.31%。其次为房地产业（虽未列示具体金额，但从整体行业分布可推测有一定配置）、电力、热力、燃气及水生产和供应业占1.36%、农、林、牧、渔业占1.26%等。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 34,249,400.00 | 1.26 |
| B | 采矿业 | 49,679.10 | 0.00 |
| C | 制造业 | 1,069,014,095.60 | 39.31 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 37,021,166.13 | 1.36 |
| F | 批发和零售业 | 7,261,720.00 | 0.27 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 4,807,920.00 | 0.18 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 34,705.94 | 0.00 |
| 合计 | 1,410,321,787.83 | 51.86 |
- 港股通投资股票投资组合：房地产占比10.58%，公允价值287,723,702.55元；日常消费品占10.10%；信息技术占9.07%；非日常生活消费品占7.15%等。
| 行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 通信服务 | - | - |
| 非日常生活消费品 | 194,458,737.60 | 7.15 |
| 日常消费品 | 274,765,941.98 | 10.10 |
| 能源 | - | - |
| 金融 | - | - |
| 医疗保健 | - | - |
| 工业 | 62,148,540.05 | 2.29 |
| 信息技术 | 246,648,465.42 | 9.07 |
| 原材料 | - | - |
| 房地产 | 287,723,702.55 | 10.58 |
| 公用事业 | - | - |
| 合计 | 1,065,745,387.60 | 39.19 |
境内侧重制造业，港股通则在房地产、消费及信息技术等领域配置较高，反映基金在不同市场根据行业优势和发展前景进行差异化布局。
股票投资明细：多行业龙头入选前十
前十股票凸显行业龙头
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，涵盖餐饮、软件、建筑钢构、房地产等多个行业龙头企业。如海底捞占比7.15%，金蝶国际占6.48%，鸿路钢构占5.92%等。这些公司在各自行业具有较强竞争力，基金投资这些股票，旨在分享行业龙头成长带来的收益，但也需关注单一股票占比过高可能带来的风险，若相关公司经营或行业环境变化，可能对基金净值产生较大影响。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 06862 | 海底捞 | 12,000,000 | 194,458,737.60 | 7.15 |
| 2 | 00268 | 金蝶国际 | 14,500,000 | 176,094,420.60 | 6.48 |
| 3 | 002541 | 鸿路钢构 | 8,000,000 | 161,120,000.00 | 5.92 |
| 4 | 03900 | 绿城中国 | 15,600,000 | 158,357,628.00 | 5.82 |
| 5 | 600398 | 海澜之家 | 18,000,000 | 142,380,000.00 | 5.24 |
| 6 | 01579 | 颐海国际 | 10,500,000 | 131,004,946.80 | 4.82 |
开放式基金份额变动：两类份额均显著增长
份额增长反映市场认可
招商产业精选股票A和C两类份额在报告期内均呈现显著增长。A类份额期初2,072,284,394.93份，期末1,953,919,031.29份，期间总申购份额312,630,065.39份；C类份额期初350,504,951.25份，期末485,110,706.25份，期间总申购份额275,624,487.05份。
| 项目 | 招商产业精选股票A | 招商产业精选股票C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 2,072,284,394.93 | 350,504,951.25 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 312,630,065.39 | 275,624,487.05 |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,953,919,031.29 | 485,110,706.25 |
整体来看，基金份额总额从期初的2,422,789,346.18份增长至期末的2,439,029,737.54份，增长率超20%。份额增长表明投资者对该基金的认可和青睐，同时也对基金管理规模和投资运作带来新挑战，基金管理人需合理调整投资策略，以应对规模变化。
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