银华鑫盛灵活配置混合型证券投资基金（LOF）2025年第1季度报告已发布，报告期内多项数据变化明显，其中开放式基金份额变动显著，银华鑫盛灵活配置混合（LOF）A赎回份额超50亿份，赎回比例超七成；同时，银华鑫盛灵活配置混合（LOF）A基金份额净值增长率为 -2.31%。这些数据变化背后反映了基金怎样的运作情况，又对投资者有何启示，本文将进行详细解读。
主要财务指标：本期利润为负，资产净值有差异
本期已实现收益与利润为负
报告期内，银华鑫盛灵活配置混合（LOF）A本期已实现收益为 -167,392,229.26元，本期利润为 -52,444,127.40元；银华鑫盛灵活配置混合（LOF）C本期已实现收益为 -38,411,787.91元，本期利润为 -12,617,323.27元。这表明基金在该季度投资收益不佳，扣除相关费用和信用减值损失后余额为负，加上公允价值变动收益后整体利润仍为负数。
| 主要财务指标 | 银华鑫盛灵活配置混合（LOF）A | 银华鑫盛灵活配置混合（LOF）C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -167,392,229.26 | -38,411,787.91 |
| 本期利润（元） | -52,444,127.40 | -12,617,323.27 |
加权平均基金份额本期利润为负
银华鑫盛灵活配置混合（LOF）A加权平均基金份额本期利润为 -0.0824元，银华鑫盛灵活配置混合（LOF）C为 -0.0875元。这意味着在报告期内，平均每份基金份额处于亏损状态。
期末基金资产净值与份额净值
期末银华鑫盛灵活配置混合（LOF）A基金资产净值为984,611,985.98元，份额净值为2.158元；银华鑫盛灵活配置混合（LOF）C基金资产净值为172,796,714.28元，份额净值为2.130元。虽然两者份额净值较为接近，但资产净值规模差异较大，A类份额资产净值远高于C类份额。
| 主要财务指标 | 银华鑫盛灵活配置混合（LOF）A | 银华鑫盛灵活配置混合（LOF）C |
|---|---|---|
| 期末基金资产净值（元） | 984,611,985.98 | 172,796,714.28 |
| 期末基金份额净值（元） | 2.158 | 2.130 |
基金净值表现：短期表现不佳，长期差异明显
近三个月净值增长率低于业绩比较基准
过去三个月，银华鑫盛灵活配置混合（LOF）A净值增长率为 -2.31%，业绩比较基准收益率为 -0.93%，差值为 -1.38%；银华鑫盛灵活配置混合（LOF）C净值增长率为 -2.43%，业绩比较基准收益率为 -0.93%，差值为 -1.50%。可见，近三个月基金净值增长落后于业绩比较基准，显示出短期投资表现不佳。
| 阶段 | 银华鑫盛灵活配置混合（LOF）A | 银华鑫盛灵活配置混合（LOF）C | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | -2.31% | -0.93% | -1.38% | -2.43% | -0.93% | -1.50% |
不同时间段业绩表现差异大
从过去六个月、一年、三年、五年以及自基金合同生效起至今等不同时间段来看，基金业绩表现与业绩比较基准收益率差值波动较大。例如过去五年，银华鑫盛灵活配置混合（LOF）A净值增长率为79.38%，业绩比较基准收益率为16.09%，差值达63.29%；而自基金合同生效起至今，银华鑫盛灵活配置混合（LOF）C净值增长率为 -13.20%，业绩比较基准收益率为 -2.14%，差值为 -11.06%。这反映出基金在不同市场环境下，业绩表现不稳定，投资者需关注其长期业绩的可持续性。
| 阶段 | 银华鑫盛灵活配置混合（LOF）A | 银华鑫盛灵活配置混合（LOF）C | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去六个月 | -1.24% | -0.15% | -1.09% | -1.43% | -0.15% | -1.28% |
| 过去一年 | 6.10% | 8.18% | -2.08% | 5.65% | 8.18% | -2.53% |
| 过去三年 | -6.94% | 4.43% | -11.37% | -8.07% | 4.43% | -12.50% |
| 过去五年 | 79.38% | 16.09% | 63.29% | - | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | 115.80% | 33.28% | 82.52% | -13.20% | -2.14% | -11.06% |
投资策略与运作：市场波动中调整组合
2025年一季度市场呈现低开 - 走高 - 调整的稳健开年态势。行业方面，有色金属、汽车等行业涨幅靠前，煤炭、商贸零售等行业跌幅靠前；宽基指数中，恒生科技指数以及万得微盘指数表现突出，中证红利以及创业板指表现弱势。基金组合在报告期逐步对组合进行再平衡到军工以及医药等方向。这表明基金管理人根据市场变化，适时调整投资组合，以应对市场波动和寻求更好的投资机会。不过，市场未来仍存在不确定性，如海外贸易战以及国内增量对冲操作的节奏，这可能对基金后续运作产生影响。
基金业绩表现：净值增长率为负，跑输业绩比较基准
截至报告期末，银华鑫盛灵活配置混合（LOF）A基金份额净值为2.158元，本报告期基金份额净值增长率为 -2.31%；银华鑫盛灵活配置混合（LOF）C基金份额净值为2.130元，本报告期基金份额净值增长率为 -2.43%；而业绩比较基准收益率为 -0.93%。基金净值增长率为负且跑输业绩比较基准，说明在本季度基金投资未能达到预期收益目标，投资者收益受到影响。
基金资产组合：权益投资占主导
权益投资占比近七成
报告期末，基金权益投资金额为800,954,574.24元，占基金总资产的比例为67.65%，其中股票投资金额同样为800,954,574.24元，占比67.65%。这表明基金资产主要配置在权益类资产上，风险相对较高，其收益表现将较大程度受股票市场波动影响。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 800,954,574.24 | 67.65 |
| 其中：股票 | 800,954,574.24 | 67.65 |
其他投资类别情况
基金投资、固定收益投资（债券、资产支持证券）、贵金属投资、金融衍生品投资均为0。买入返售金融资产金额为184,982,000.00元，占基金总资产的15.62%。这显示基金在固定收益等其他投资领域布局较少，资产配置相对集中于权益投资和买入返售金融资产。
股票投资组合：行业分布较分散
境内股票行业分布
从行业分类来看，制造业公允价值最高，为614,112,330.56元，占基金资产净值比例达53.06%；其次是批发和零售业、农、林、牧、渔业等。行业分布相对较分散，但制造业占比较大，对基金净值影响权重较高。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 37,307,815.00 | 3.22 |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 614,112,330.56 | 53.06 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 26,164,571.56 | 2.26 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 39,855,843.30 | 3.44 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 7,081,812.72 | 0.61 |
| H | 住宿和餐饮业 | 11,439,948.00 | 0.99 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 3,492,879.42 | 0.30 |
| J | 金融业 | 19,982,664.00 | 1.73 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 15,991,754.72 | 1.38 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 25,524,954.96 | 2.21 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 800,954,574.24 | 69.20 |
港股通投资情况
本基金本报告期末未持有港股通投资股票，投资范围主要集中在境内股票市场。
股票投资明细：前十股票有侧重
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，贵州茅台占比3.99%，恒瑞医药占比2.65%等。这些股票多为各行业龙头企业，基金通过配置这些优质股票，旨在获取长期稳定收益。但需注意，若这些股票价格出现大幅波动，将对基金净值产生较大影响。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600519 | 贵州茅台 | 29,600 | 46,205,600.00 | 3.99 |
| 2 | 600276 | 恒瑞医药 | 623,800 | 30,690,960.00 | 2.65 |
| 8 | 600976 | 健民集团 | 427,500 | 19,250,325.00 | 1.66 |
| 9 | 300498 | 温氏股份 | 1,119,800 | 18,667,066.00 | 1.61 |
| 10 | 002714 | 牧原股份 | 481,300 | 18,640,749.00 | 1.61 |
开放式基金份额变动：赎回比例高
份额赎回规模大
银华鑫盛灵活配置混合（LOF）A报告期期初基金份额总额为941,406,779.32份，期间总申购份额为14,997,218.85份，总赎回份额为500,149,496.10份；银华鑫盛灵活配置混合（LOF）C报告期期初基金份额总额为241,446,428.88份，期间总申购份额为1,259,341.16份，总赎回份额为161,574,118.05份。A类和C类份额均出现大量赎回情况，尤其是A类份额赎回比例超七成。
| 项目 | 银华鑫盛灵活配置混合 （LOF）A | 银华鑫盛灵活配置混合 （LOF）C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 941,406,779.32 | 241,446,428.88 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 14,997,218.85 | 1,259,341.16 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 500,149,496.10 | 161,574,118.05 |
份额变动影响
大量份额赎回可能会对基金规模和运作产生影响，基金管理人可能需要调整投资组合以应对资金流出，这可能会增加交易成本，并对基金业绩产生一定压力。同时，投资者大量赎回也反映出部分投资者对基金未来预期不佳。
综合来看，银华鑫盛灵活配置混合（LOF）在2025年第一季度业绩表现不佳，净值增长率为负且跑输业绩比较基准，同时面临较大规模的份额赎回。投资者在关注基金后续表现时，需密切留意市场环境变化、基金投资策略调整以及份额变动对基金运作的影响，谨慎做出投资决策。
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