华润博雅生物制药集团股份有限公司（以下简称“华润博雅生物”）近日发布2025年第一季度财报。报告期内，公司多项财务指标出现明显变化，其中经营活动产生的现金流量净额同比减少134.00%，信用减值损失同比变动 -353.03%，这两项数据变化幅度较大，值得投资者重点关注。
营收增长但净利润下滑
报告期内，华润博雅生物合并营业收入为53,587.67万元，较上年同期增长19.49%。主要系并购绿十字所致，其中母公司血液制品业务经营稳定，营业收入41,116.21万元，较上年同期增长3.92%，主要得益于白蛋白、静丙销量增长。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 本报告期比上年同期增减（%） |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 535,876,732.90 | 448,452,537.26 | 19.49% |
然而，归属于上市公司股东的净利润为13,948.42万元，较上年同期下降8.25%。主要原因是绿十字评估增值的存货转销及固定资产、无形资产折旧摊销以及所得税费用减少合计影响3,018万元。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10,226.11万元，较上年同期下降19.67% 。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 本报告期比上年同期增减（%） |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 139,484,155.03 | 152,024,886.81 | -8.25% |
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 | 102,261,123.10 | 127,306,750.41 | -19.67% |
基本每股收益为0.28元/股，较上年同期的0.30元/股下降6.67%；扣非每股收益虽未单独披露，但从扣非净利润下降幅度来看，同样面临压力。
| 项目 | 本报告期（元/股） | 上年同期（元/股） | 本报告期比上年同期增减（%） |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 0.28 | 0.30 | -6.67% |
资产项目变动分析
应收票据期末余额为690.21万元，较年初的493.37万元增长39.90%，主要系收入增长所致。应收账款期末余额为59,173.36万元，较年初的44,847.09万元增长31.94% ，主要原因是收入增长及回款下降。这表明公司在销售增长的同时，收款效率有所降低，可能会增加坏账风险。
| 项目 | 2025年3月31日（元） | 2024年12月31日（元） | 比年初增减变化（%） | 重大变化说明 |
|---|---|---|---|---|
| 应收票据 | 6,902,120.27 | 4,933,656.10 | 39.90% | 主要系收入增长所致 |
| 应收账款 | 591,733,607.73 | 448,470,861.75 | 31.94% | 主要系收入增长及回款下降所致 |
加权平均净资产收益率为1.85%，较上年同期的2.06%减少0.21个百分点，反映出公司股东权益的收益水平略有下降。存货期末余额为98,330.80万元，较年初的99,542.72万元略有下降，变动幅度不大。
| 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期增减 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 1.85% | 2.06% | 减少0.21个百分点 |
| 存货（元） | 983,308,049.53 | 995,427,153.22 | - |
费用项目解读
销售费用为9,983.61万元，较上年同期的10,403.65万元略有下降，降幅为4.04%，一定程度上反映公司销售策略或效率有所调整。管理费用为5,002.88万元，较上年同期的3,795.72万元增长31.79%，增长幅度较大，可能与公司业务规模扩大或管理架构调整有关。
| 项目 | 本期发生额（元） | 上期发生额（元） | 本期比上期增减（%） |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 99,836,139.10 | 104,036,460.15 | -4.04% |
| 管理费用 | 50,028,827.33 | 37,957,181.42 | 31.79% |
财务费用为 - 341.81万元，较上年同期的 - 820.68万元增长58.35%，主要系2025年银行存款同比减少导致银行活期存款利息收入下降所致。研发费用为1,056.68万元，较上年同期的1,900.60万元下降44.40%，研发投入的减少可能会对公司未来的创新能力和产品竞争力产生影响。
| 项目 | 本期发生额（元） | 上期发生额（元） | 本期比上期增减（%） |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | -3,418,072.84 | -8,206,815.13 | 58.35% |
| 研发费用 | 10,566,848.19 | 19,006,039.85 | -44.40% |
现金流状况剖析
经营活动产生的现金流量净额为 - 4,211.95万元，较上年同期的12,387.17万元减少134.00%，主要系回款下降及并购绿十字所致。这一数据表明公司经营活动现金回笼出现问题，可能面临资金压力。
| 项目 | 本期发生额（元） | 上期发生额（元） | 本期比上期增减（%） |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | -42,119,496.62 | 123,871,710.13 | -134.00% |
投资活动产生的现金流量净额为 - 66,930.50万元，较上年同期的 - 22,916.45万元，净流出进一步扩大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金以及投资支付的现金增加。公司在投资方面较为积极，但也需关注投资回报情况。
| 项目 | 本期发生额（元） | 上期发生额（元） | 本期比上期增减（%） |
|---|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流量净额 | -669,305,012.88 | -229,164,532.72 | - |
筹资活动产生的现金流量净额为 - 169.69万元，较上年同期的 - 5.29万元，净流出有所增加，主要是支付其他与筹资活动有关的现金增加所致。整体来看，公司筹资活动现金流出相对稳定。
| 项目 | 本期发生额（元） | 上期发生额（元） | 本期比上期增减（%） |
|---|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -1,696,873.99 | -52,856.64 | - |
综合来看，华润博雅生物在2025年第一季度虽营业收入有所增长，但净利润下滑，经营现金流恶化以及信用减值损失大增等问题需引起投资者高度关注。公司后续需加强应收账款管理，提高回款效率，优化费用支出，并合理规划投资活动，以提升整体财务健康水平。
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