鹏扬景泓回报灵活配置混合型证券投资基金2025年第一季度报告已发布，报告期内多项数据变化显著，其中鹏扬景泓回报混合A类份额赎回超700万份，C类份额赎回超300万份，同时基金在科技板块配置较少，基本错过1季度科技板块行情。以下将对季报中的关键数据及投资策略等进行详细解读。
主要财务指标：两类份额收益与资产净值情况
两类份额收益与资产净值数据
鹏扬景泓回报混合A类本期已实现收益1,362,162.89元，本期利润1,568,618.28元，加权平均基金份额本期利润0.0111元，期末基金资产净值110,673,247.55元，期末基金份额净值0.8018元；C类本期已实现收益214,661.67元，本期利润242,023.52元，加权平均基金份额本期利润0.0094元，期末基金资产净值19,028,263.44元，期末基金份额净值0.7891元。
| 主要财务指标 | 鹏扬景泓回报混合A | 鹏扬景泓回报混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,362,162.89 | 214,661.67 |
| 本期利润（元） | 1,568,618.28 | 242,023.52 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0111 | 0.0094 |
| 期末基金资产净值（元） | 110,673,247.55 | 19,028,263.44 |
| 期末基金份额净值 | 0.8018 | 0.7891 |
从数据来看，A类份额在各项指标上均高于C类，表明A类份额规模相对较大，对基金整体收益贡献更为显著。但需注意，本报告所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
基金净值表现：与业绩比较基准对比分析
两类份额不同阶段净值表现与基准对比
- 鹏扬景泓回报混合A
- 过去三个月，净值增长率1.43%，业绩比较基准收益率0.67%，差值为0.76%；净值增长率标准差0.74%，业绩比较基准收益率标准差0.58%，差值为0.16%。
- 过去六个月，净值增长率1.00%，业绩比较基准收益率0.45%，差值为0.55%；净值增长率标准差1.08%，业绩比较基准收益率标准差0.79%，差值为0.29%。
- 过去一年，净值增长率10.38%，业绩比较基准收益率11.20%，差值为 -0.82%；净值增长率标准差1.12%，业绩比较基准收益率标准差0.74%，差值为0.38%。
- 过去三年，净值增长率 -4.30%，业绩比较基准收益率3.56%，差值为 -7.86%；净值增长率标准差1.15%，业绩比较基准收益率标准差0.67%，差值为0.48%。
- 自基金合同生效起至今，净值增长率 -8.40%，业绩比较基准收益率 -0.08%，差值为 -8.32%；净值增长率标准差1.29%，业绩比较基准收益率标准差0.68%，差值为0.61%。
- 鹏扬景泓回报混合C
- 过去三个月，净值增长率1.31%，业绩比较基准收益率0.67%，差值为0.64%；净值增长率标准差0.75%，业绩比较基准收益率标准差0.58%，差值为0.17%。
- 过去六个月，净值增长率0.79%，业绩比较基准收益率0.45%，差值为0.34%；净值增长率标准差1.08%，业绩比较基准收益率标准差0.79%，差值为0.29%。
- 过去一年，净值增长率9.93%，业绩比较基准收益率11.20%，差值为 -1.27%；净值增长率标准差1.12%，业绩比较基准收益率标准差0.74%，差值为0.38%。
- 过去三年，净值增长率 -5.45%，业绩比较基准收益率3.56%，差值为 -9.01%；净值增长率标准差1.15%，业绩比较基准收益率标准差0.67%，差值为0.48%。
- 自基金合同生效起至今，净值增长率 -10.07%，业绩比较基准收益率 -0.08%，差值为 -9.99%；净值增长率标准差1.29%，业绩比较基准收益率标准差0.68%，差值为0.61%。
| 阶段 | 鹏扬景泓回报混合A | 鹏扬景泓回报混合C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①-③ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①-③ | |
| 过去三个月 | 1.43% | 0.74% | 0.67% | 0.58% | 0.76% | 1.31% | 0.75% | 0.67% | 0.58% | 0.64% |
| 过去六个月 | 1.00% | 1.08% | 0.45% | 0.79% | 0.55% | 0.79% | 1.08% | 0.45% | 0.79% | 0.34% |
| 过去一年 | 10.38% | 1.12% | 11.20% | 0.74% | -0.82% | 9.93% | 1.12% | 11.20% | 0.74% | -1.27% |
| 过去三年 | -4.30% | 1.15% | 3.56% | 0.67% | -7.86% | -5.45% | 1.15% | 3.56% | 0.67% | -9.01% |
| 自基金合同生效起至今 | -8.40% | 1.29% | -0.08% | 0.68% | -8.32% | -10.07% | 1.29% | -0.08% | 0.68% | -9.99% |
从长期数据看，两类份额自基金合同生效起至今净值增长率均为负，且低于业绩比较基准收益率，显示基金长期表现有待提升。不过在短期如过去三个月，两类份额净值增长率均跑赢业绩比较基准收益率，反映出近期基金投资策略调整可能取得一定成效。
投资策略与运作分析：科技行情下的配置抉择
科技浪潮中的板块配置与操作
2025年1季度伴随DeepSeek问世，以机器人和AI为代表的科技成长板块走出一波壮阔行情，市场整体震荡向上，中小市值占优，但沪深300和上证50等指数跑输全A，近2年超额显著的红利股也明显跑输市场。
本基金本报告期内结构以红利和内需顺周期板块为主，行业主要配置在银行、家电、机械、食品饮料、电力运营商、黄金等板块，并于3月中旬减持了电力运营商、机械等1季度获利较多的个股，切换至火电和风电等逆周期板块。然而，由于基金在科技板块的配置很少，基本错过了1季度科技板块的行情，这成为本报告期基金权益部分跑输市场的主要原因。
基金管理人展望未来，鉴于目前经济周期和市场估值水平处于历史较低位置，同时贸易战将显著增加权益市场的不确定性，未来仍将会坚守内需顺周期板块的配置。这一策略虽在当前市场环境下有一定稳定性，但也需关注科技板块持续发展可能带来的机会成本。
基金业绩表现：份额净值增长与基准对比
两类份额净值增长及与基准对比
截至本报告期末，鹏扬景泓回报混合A的基金份额净值为0.8018元，本报告期基金份额净值增长率为1.43%；鹏扬景泓回报混合C的基金份额净值为0.7891元，本报告期基金份额净值增长率为1.31%；同期业绩比较基准收益率为0.67%。两类份额在本季度均实现正增长且跑赢业绩比较基准收益率，显示出本季度基金投资运作取得一定积极成果，但长期业绩表现仍需结合历史数据综合考量。
基金资产组合情况：权益投资占主导
各类资产占比情况
报告期末，基金总资产为130,832,493.87元。其中权益投资109,620,839.55元，占基金总资产的比例为83.79%，全部为股票投资；固定收益投资7,279,193.39元，占比5.56%，均为债券投资；买入返售金融资产9,300,000.00元，占比7.11%；银行存款和结算备付金合计3,214,158.33元，占比2.46%；其他资产1,418,302.60元，占比1.08%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 109,620,839.55 | 83.79 |
| 其中：股票 | 109,620,839.55 | 83.79 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 7,279,193.39 | 5.56 |
| 其中：债券 | 7,279,193.39 | 5.56 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 9,300,000.00 | 7.11 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 3,214,158.33 | 2.46 |
| 8 | 其他资产 | 1,418,302.60 | 1.08 |
| 9 | 合计 | 130,832,493.87 | 100.00 |
基金权益投资占比极高，显示出基金在当前市场环境下对股票市场的较高风险偏好。但权益市场波动较大，这种集中配置可能使基金净值受股票市场波动影响更为显著，投资者需关注市场风险对基金资产价值的潜在影响。
股票投资组合：行业分布与港股配置
境内外股票行业分布情况
- 境内股票投资组合：制造业公允价值79,978,657.23元，占基金资产净值比例61.66%，为占比最高行业；其次是金融业8,459,096.00元，占比6.52%；房地产业5,589,961.00元，占比4.31%等。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 3,333,710.00 | 2.57 |
| C | 制造业 | 79,978,657.23 | 61.66 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 2,359,815.00 | 1.82 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 1,888,371.40 | 1.46 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 5,102,511.62 | 3.93 |
| J | 金融业 | 8,459,096.00 | 6.52 |
| K | 房地产业 | 5,589,961.00 | 4.31 |
| L | 租赁和商务服务业 | 806,786.00 | 0.62 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 790,218.00 | 0.61 |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 109,112,360.22 | 84.13 |
- 港股通投资股票投资组合：仅消费者常用品有投资，公允价值508,479.33元，占基金资产净值比例0.39%。
基金境内股票投资行业集中于制造业，反映出对实体经济相关产业的侧重。而港股投资规模较小，行业单一，可能与基金整体投资策略及对港股市场的判断有关。投资者需关注行业集中带来的风险，以及港股投资后续是否会根据市场变化进行调整。
股票投资明细：前十股票及占比
前十股票投资情况
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，华帝股份占比2.17%，公允价值2,810,295.00元；海信视像占比1.92%，公允价值2,484,482.00元；宁波银行占比1.70%，公允价值2,202,446.00元等。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 002035 | 华帝股份 | 385,500 | 2,810,295.00 | 2.17 |
| 2 | 600060 | 海信视像 | 100,100 | 2,484,482.00 | 1.92 |
| 3 | 002142 | 宁波银行 | 85,300 | 2,202,446.00 | 1.70 |
| 4 | 000858 | 五粮液 | 16,400 | 2,154,140.00 | 1.66 |
| 5 | 000651 | 格力电器 | 43,800 | 1,991,148.00 | 1.54 |
| 6 | 000708 | 中信特钢 | 155,300 | 1,917,955.00 | 1.48 |
| 7 | 000521 | 长虹美菱 | 225,100 | 1,870,581.00 | 1.44 |
| 8 | 002475 | 立讯精密 | 44,100 | 1,803,249.00 | 1.39 |
| 9 | 002831 | 裕同科技 | 71,200 | 1,797,800.00 | 1.39 |
| 10 | 000975 | 山金国际 | 93,600 | 1,797,120.00 | 1.39 |
前十股票投资较为分散，单个股票占比均未超过3%，一定程度上分散了个股风险。但需关注这些股票所属行业及市场表现，若行业整体出现不利变化，可能对基金净值产生影响。
开放式基金份额变动：两类份额赎回显著
两类份额申购赎回情况
鹏扬景泓回报混合A报告期期初基金份额总额144,451,852.99份，期间总申购份额1,379,816.04份，总赎回份额7,798,394.05份，期末份额总额138,033,274.98份；C类期初份额总额27,043,631.87份，期间总申购份额115,527.25份，总赎回份额3,046,417.77份，期末份额总额24,112,741.35份。
| 项目 | 鹏扬景泓回报混合A | 鹏扬景泓回报混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 144,451,852.99 | 27,043,631.87 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） |
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