宁波星源卓镁技术股份有限公司就深圳证券交易所关于其申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函进行了回复，对公司财务状况、募投项目等多方面问题进行说明。
财务情况剖析
- 经营现金流与净利润差异：2021 - 2025年3月，公司经营活动现金流量净额低于净利润，主要受存货、经营性应收应付项目及非付现成本费用影响。如2021年因营业收入增长致存货和应收账款增加，2022年受存货备货、开票回款时间延迟影响，2025年1 - 3月因应付货款下降及支付年终奖、所得税致经营性应付项目减少。同时，两者变动趋势不一致，主要源于营收增长、原材料价格波动、产品结构转型及采购量波动等。
- 毛利率波动：2021 - 2025年3月，主营业务毛利率分别为41.65%、36.41%、34.83%、35.43%和33.33%。镁合金、铝合金压铸件毛利率波动受原材料价格和产品销售价格影响，如镁合金原材料价格2021 - 2022年上涨致2022年毛利率下降，2023 - 2024年下降致毛利率有所回升。与同行业可比公司相比，公司压铸产品毛利率较高，因业务领域、经营规模和策略差异。敏感性分析显示，原材料价格变动10%，主营业务毛利率反向变动2.13 - 2.85个百分点；产品价格变动10%，主营业务毛利率同向变动4.53 - 7.16个百分点。
- 采购与销售定价：采购端，镁合金定价依亚洲金属网价格 + 加工费，铝合金依公开市场价格结合加工成本协商确定，随市场行情变动，无价格调整条款。销售端，产品定价为成本加成结合市场报价，因原材料价格、汇率等因素调整。部分产品存在年降条款，通常量产第二年开始，年降幅度1% - 5%，年降期间三年，年降产品销量、收入及占比逐年增长。对于原材料价格波动，规格小产品售价以报价时点价格为准，风险收益由公司承担；规格大产品与客户约定价格调整机制。
- 外销收入真实性：2021 - 2025年3月，外销收入与出口报关金额、出口退税金额总体差异较小，基本匹配。外销主要客户回款较好，外销收入与收款相匹配。公司采取综合管理外币货币性项目、使用远期结汇工具、关注汇率变动、协商调整产品价格及催促客户回款等措施应对汇率波动。
- 存货情况：报告期内存货余额增长，主要因营业收入和产品型号增加，受原材料成本和产品结构影响。存货结构以原材料、在产品和库存商品为主。在手订单与存货匹配度好，存货规模与销售规模匹配。结合存货期后结转、原材料和产品价格走势及行业年降情况，目前存货未面临减值风险，存货跌价准备计提充分。
- 寄售模式：寄售模式收入主要来自华域视觉及其子公司，产品为汽车车灯结构件，收入占比逐年下降。公司与客户每月对账，对账时间晚于领用时间，收入确认时点符合《企业会计准则》规定，相关内控制度健全有效。
- 融资必要性：综合考虑日常运营需求、货币资金及交易性金融资产使用安排、资产负债结构，公司未来资金缺口52,876.16万元，本次计划募集资金45,000万元，低于整体资金缺口，融资具有必要性。
- 财务性投资：截至2025年3月31日，公司不存在持有金额较大的财务性投资情形，自本次发行董事会决议日前六个月至今，也不存在新投入或拟投入的财务性投资及类金融业务的情形。
- 投资性房地产：投资性房地产为出租的春晓西子山路厂房，因湿度和面积问题用于仓储。其他厂房和办公楼自用，后续无出租和出售计划。本次募投项目下游市场需求旺盛，产能利用率高，新建房产具有必要性和合理性，不存在产能闲置或大额资产减值风险。
募投项目解读
- 投资规模合理性：本次募投项目拟建设300万套镁合金精密成型件产能，单位产能投资额233.33万元/套，低于同行业可比项目平均值。投资明细中，建筑工程费用、设备购置安装等测算合理，预备费及铺底流动资金占比低于同行业可比项目，投资规模具有合理性。
- 折旧摊销影响：募投项目预计2027年7月开始计提折旧，完全达产年度新增折旧及摊销金额4,502.43万元，占公司同期营业收入约3.9%，占同期净利润比例在24.24% - 25.22%之间。虽短期内会摊薄净资产收益率和每股收益，但不会对未来经营业绩造成重大不利影响。
- 效益预测：项目建设周期39个月，2027年投产，2030年满产，税后内部收益率14.35%，税后静态总投资回收期8.31年。效益测算基于多项假设，考虑了原材料价格、市场需求等因素，具有合理性和谨慎性。实施后预计每年新增收入74,463.23万元，新增净利润9,817.40 - 10,540.13万元，将提升公司持续盈利能力。
- 指标合理性：产品定价结合历史销售价格，考虑年降因素，与相关产品价格无重大差异；收入增长率测算低于报告期内产品收入复合增长率及行业平均增速；毛利率较报告期相关产品平均毛利率低4个百分点左右，考虑了议价能力和行业年降情况。即使叠加年降影响，项目仍可实现可观经济利益，效益预计具有合理性和谨慎性。
- 产能规划：募投项目产品下游汽车行业发展向好，新能源汽车增长迅速，镁合金应用加速。公司产能利用率较高，大中型产品产能满负荷运行，下游需求旺盛，产能亟待扩张。公司定点项目充足，产能规划具备合理性，产能过剩风险较小。公司拟通过依托现有客户、开拓新客户、加强技术研发和合理规划产能释放进度等措施消化产能。
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